坤博精工(873570)：新能源精密零部件“小巨人” 半导体开拓新增长曲线

　　精密成型零部件“小巨人”，半导体、光伏硅片开方及切片或开拓新增长曲线坤博精工是国家级专精特新“小巨人”企业，专业从事高端装备精密成型零部件的研发、生产和销售，尤其是面向超低温工况的高强高韧球墨材料及精密机器装备部件的成型制造；2020 年成立子公司坤博新能源，进军光伏和半导体行业，主要研发生产单晶硅生长真空炉炉体及零部件，寻求在光伏新能源装备和半导体晶片制造设备领域的新发展，于硅片开方及切片、研磨等前道加工设备用精密零部件方面进行研发、在单晶炉体制造上拥有中空流道焊接精密成型等核心技术。

   　　产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系，主要客户有日精树脂工业株式会社（6293）、草野产业株式会社、晶盛机电（300316）等著名企业。2022 年实现营收2.12 亿元（+40.19%），归母净利润3365 万元（+136.67%），毛利率/净利率分别为27.65%/15.90%。

   　　精密零部件产业规模全球平稳，光伏、半导体设备及相关部件产业迅速扩展根据中国铸造业协会数据，我国铸件总产量从2010 年的3960 万吨增长至2022年的5170 万吨，已连续多年位居世界首位，精密成型零部件产业整体保持了平稳发展。单晶硅生长真空炉体为晶体生长设备的重要部件，应用于硅片制造环节，并且单晶炉体的尺寸和性能直接影响单晶硅片的尺寸和质量。根据中国光伏行业协会数据，2021 年，以182mm、210mm 为主的大尺寸硅片合计占比已增长至45.00%；P 型单晶硅片平均厚度达到170μm，至年底已降至165μm，硅片继续向大尺寸、薄片化方向发展，以此带动单晶炉尺寸朝大型化趋势发展。根据中国光伏行业协会预测的光伏新增装机量数据，预计2027 年全球单晶硅生长炉市场需求量为38299 台。

   　　单晶生长炉体募投产能扩至1200 套，下游还含注塑机、海上风电、半导体等坤博精工生产单晶硅生长真空炉体产品高温受压稳定性以及气密性强。近几年有多个省级工业新产品的认定。在精密材料成型制造上拥有耐低温高强高韧球铁材料成型等多项核心技术。精密注塑机部件及海水淡化阀门系列已批量生产并出口海外市场，同时也在积极研发试制油缸、半导体加工设备研磨抛盘、海工涂油切割装置等国内目前主要依赖进口的产品。协同下游行业主导企业及科研院所逐步形成了单晶生长炉体技术创新和产品研发体系，成为下游龙头企业三大配套供应商之一。募投1.1 亿元于光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目，项目达产后可实现年产1200 套光伏单晶生长炉炉体的生产规模。

   　　坤博精工同行可比公司PE 2022 均值为28.9X坤博精工同行可比公司PE 2022 均值为28.9X。坤博精工专注于高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体业务，为国家级专精特新“小巨人”，产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。

   　　风险提示：客户集中度较高风险、产品结构变化风险、新股破发风险