卫星化学(002648)：Α烯烃高端新材料项目环评公示 看好公司长期成长性

事件：公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）环境影响评价一次公示。

    α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）环境影响评价一次公示。

    2023 年12 月29 日，连云港石化有限公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目（一阶段）环境影响评价一次公示，项目总投资约121.5 亿元，分两阶段建设，本次评价内容为一阶段工程，一阶段建设内容为2 套10 万吨/年α-烯烃（LAO）装置、1 套90 万吨/年聚乙烯装置（45×2）、1 套45 万吨/年聚乙烯装置、一套12/年万吨丁二烯抽提装置、一套26 万吨/年芳烃处理联合装置及配套的200 万吨/年原料加工装置（含WAO 配套装置），仓储、LNG 储罐、公辅设施、厂外管线等工程，公司α-烯烃产业化进程顺利推进，预计在2025 年底建成投产。

    持续强链补链，α-烯烃及POE 项目顺利推进。C3 方面，公司平湖新能源新材料项目80 万吨丁辛醇已进入安装阶段，预计于2024 年上半年建成投产，届时将形成C3 产业链闭环，从而进一步提升公司竞争力；新增26 万吨高分子乳液项目顺利推进中；电池电极粘合剂项目预计于2024 年上半年建成；α-烯烃工业试验项目已经完成，10 万吨装置工艺包开发也已基本完成，计划2024 年底建成，POE 中试开展顺利，工业化项目将与α-烯烃同步建设。

    丙烯酸及酯价格维稳运行，盈利能力有较大修复空间。据百川盈孚，进入四季度以来，丙烯酸及酯价格小幅震荡，当前丙烯酸、丙烯酸丁酯市场价分别为6050 元/吨、9350 元/吨；聚丙烯市场均价为7523 元/吨，受原油价格下跌影响，成本端支撑减弱。C2 方面，聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇目前市场均价分别为8263、6395、4287 元/吨，价格维持小幅区间震荡，预计未来随着下游需求的逐渐好转，公司盈利能力有望持续修复。

    维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为47.1、61.9、75.6 亿元，EPS 分别为1.40、1.84、2.24 元，当前股价对应PE 分别为10.5、8.0、6.6 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：产品价格大幅波动、原材料价格大幅波动、新产能投产不及预期。