潮宏基(002345)：携国潮烙印 造时尚新零售生态圈

　　核心观点：

   　　事件：根据公司2023 年度业绩预告，预计2023 年实现归母净利润3.2亿元-4.0 亿元，同比增长60.70%-100.88%；实现扣非归母净利润2.9亿元-3.7 亿元，同比增长63.17%-108.19%。从2023 年单四季度情况来看，单Q4 预计实现归母净利润0.07 亿元-0.87 亿元，22 年同期亏损0.36 亿元，实现扭亏为盈；单Q4 预计实现扣非归母净利润亏损0.18亿元至盈利0.62 亿元，22 年同期亏损0.51 亿元。

   　　潮宏基以珠宝首饰和时尚女包为主要产品，从事中高端时尚消费品的品牌运营管理和相关产品设计、研发、生产和销售。公司旗下有三大核心品牌，分别为“CHJ 潮宏基”、“VENTI 梵迪”和2014 年收购的女包品牌“FION 菲安妮”。据公司公众号，截至9 月30 日，公司门店总数达1631 家，其中珠宝门店1313 家，皮具门店318 家。珠宝门店23Q1-3 净增155 家（加盟店净增203 家），23Q3 净增95 家。据业绩预告公告数据， 23 全年净开店246 家，预计单Q4 净开门店91 家。

   　　围绕国潮元素推新，产品力持续提升。据官方公众号，公司推出“花丝风雨桥”“花丝云起”“花丝圆满”等非遗花丝系列珠宝，逐步将该系列打造成品牌标志性产品，前三季度业绩表现突出。FION 品牌通过新织锦工艺新品和原创真皮系列包袋持续带动品牌调性提升。培育钻石品牌C?vol 线下体验店于23 年9 月开业，公司品类结构进一步丰富。

   　　盈利预测与投资建议。预计公司23-25 年实现收入56.3、66.9、75.7亿元，同比增速分别为27.4%、18.9%、13.2%；23-25 年归母净利润为3.66、4.53、5.41 亿元，同比增长83.9%、23.7%、19.5%。参考可比公司估值，给予公司24 年14x PE，对应合理价值为7.14 元/股，给予“买入”评级。

   　　风险提示。宏观经济低迷；市场竞争加剧，门店拓展不及预期；培育钻相关业务发展不及预期。