长安汽车(000625)：百年长安加速布局新能源 品牌力向上

　　本报告导读：

   　　公司正加速布局新能源，以深蓝、阿维塔、启源为代表的新能源系列车型将陆续开启交付，品牌力与产品竞争力正不断提升，未来成长可期。

   　　投资要点：

   　　维持目标价19.4元，维持“增持”评级。维持2023-2025 年EPS 预测1.09/0.97/1.30 元，同比+39%/-11%/+33%，参考可比公司给予公司2024 年20 倍PE，维持目标价19.4 元，维持公司“增持”评级。

   　　百年长安历经三次创业，奔向新能源/智能化。长安汽车拥有160 余年历史，近40 年造车经验，现已成为自主品牌龙头，旗下车型谱系广，已覆盖A00-C 级市场，绝大部分车型售价在20 万以内，主打高性价比。2017 年长安汽车提出第三次创业计划，未来将以自主品牌为主导，坚持创新和转型，加码布局新能源/智能化。

   　　深蓝+启源+阿维塔三箭齐发，公司新能源转型加速。公司现已搭建起深蓝+启源+阿维塔三大新能源品牌，引导公司新能源品牌力向上。

   　　目前公司新能源车型已全面覆盖低中高端市场，可满足不同消费者需求。其中深蓝品牌主打电动高性能EPA1 平台，启源品牌聚焦数智进化新汽车，阿维塔品牌携手华为/宁德时代打造高端智能电动汽车。

   　　未来随着众多优质新能源车型上市，公司新能源转型将加速。

   　　基于P2 架构的智电IDD 与基于P13 架构的启源并行开拓混动市场。

   　　智电IDD 系列基于P2 架构混动，相较于市场主流的P13 架构，其具有更强劲的动力输出，驾驶体验更佳，但成本偏高。启源品牌推出P13 架构混动车型，用以弥补P2 架构混动车成本高的短板，未来长安将采用P2 架构与P13 架构双线布局战略，满足不同混动车型需求。

   　　风险提示：汽车行业景气度下行、芯片短缺、市场竞争加剧的风险。