华特气体(688268)2023年年报点评：经营业绩短期承压 先进制程突破助力公司成长

事件：2024 年4 月11 日，公司发布2023 年年度报告。公司2023 年实现营业收入15.00 亿元，同比下降16.80%；实现归母净利润1.71 亿元，同比下降17.18%；实现扣非后归母净利润1.61 亿元，同比下降20.00%。

    公司业绩短期承压，长期成长值得期待。23Q4，公司实现营收3.71 亿元，同比下滑7.28%，环比下滑4.52%；实现归母净利润0.49 亿元，同比增加145.17%，环比增长5.32%；实现扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长129.13%。

    2023 年公司业绩下滑主要原因系：（1）2022 年稀有气体原料价格大幅上涨导致产品价格和收入上涨，报告期内稀有气体原料回归正常水平，导致公司稀有气体产品销售价格和收入下降；（2）消费电子等需求不振以及下游半导体厂稼动率下降；（3）2023 年因可转债发行完成，公司增加可转债利息费用，对公司利润造成一定影响。未来伴随公司特气产品产业链不断延伸、海外业务布局逐步推进与产品结构的持续优化，公司产品盈利水平有望进一步提升。

    推进全球化战略布局，打通东南亚全网络互联。区域布局方面，公司产品通过国际气体公司，如液化空气集团、林德集团、大金集团等公司出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲、日韩等50 多个国家和地区，形成了“境内+境外” 的全球销售网络。2023 年，公司在原有泰国的现场制气项目增加至3 个，通过产品的优势赋能提升客户认同度；公司立足原有海外客户，进一步强化国际化布局，通过收购的海外公司赋能公司的多款产品已通过新加坡“3D NAND 制造厂商”的认证；为了更全面覆盖东南亚市场，公司投资马来西亚公司，通过此布局已实现互联东南亚市场。

    坚持技术研发优势，先进制程产品持续突破。公司对前沿领域特种气体进行布局，并成功进入大规模集成电路、新型显示面板、光伏能源、氢能源等领域客户供应链，形成了较强的先发优势。在集成电路领域，公司经过长期的产品研发和认证，成功实现了对国内8 寸以上集成电路制造厂商超过90%的客户覆盖率。

    2023 年，公司不少于20 个产品已经批量供应14 纳米先进工艺，不少于13 个产品供应到7 纳米先进工艺，2 个产品进入到5 纳米先进工艺。第三代功率器件半导体方面，公司产品满足碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）等生产需求。特种气体领域生产出高纯四氟化碳、稀混光刻气等超55 个产品并实现了国内同类产品的进口替代。

    投资建议：我们看好公司海内产品研发优势和海外客户渠道优势，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.23/2.91/3.72 亿元，现价对应PE 分别为24/18/14 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格剧烈波动，下游需求不及预期，市场竞争加剧等。