恒瑞医药(600276):增速稳健业绩符合预期 各项研发顺利进行
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今日,公司发布2020三季报,收入约194.13 亿元,同比约14.57%:归母利润约为42.59亿元,同比约14.02%;其中Q3收入同比增长17.13%,归母净利润同比增长20.74%,整体业绩符合预期,各项研发顺利进行。

      点评

      疫情背景下公司业绩稳健增长,预计Q3抗肿瘤新药加速放量:公司前三季度收入约194.13 亿元,同比约14.57%:归母利润约42.59 亿元,同比约14.02%;扣非归母净利润同比约17.11%。预计Q3股权激励费用约1亿元。疫情背景下公司业绩稳健增长,预计肿瘤板块加速放量明显(得益于新品),麻醉版块、造影版块及综合版块持平或略增。抗肿瘤板块加速放量预计来自卡瑞利珠单抗等创新药品种,未来持续看好创新药品种的快速增长。医保谈判即将开始,公司多项产品有望入选:9月18日,国家医保局发布通知,将医保谈判中获批新药的截止日期由2019.12.31调整为2020.8.17。

      公司在2019年至2020.8.17期间获批的新药品种/新适应症均有望受邀参加国家医保谈判,以价换量,医保或成增长新驱动。具体品种包括卡瑞利珠单抗(2020年获批肺癌、肝癌、食管癌适应症)、苯磺酸瑞玛替尼等。

      报告期内各项研发及海外合作进展顺利:1)PD-1/PD-L1 进展:PD-1单抗二线鼻咽癌治疗被认定为突破性疗法、PD-L1单抗用于局限期小细胞肺癌获批临床。2)法米替尼临床进展:新开与舒尼替尼头对头的3期临床试验用于二线治疗晚期胃肠道间质瘤、新开联合卡瑞利珠单抗及化疗的3期临床试验用于治疗非鱗状NSCLC、新开联合SHR1701(PD-L1/TGFβ)2期临床用于治疗晚期恶性实体瘤。3)SHR1701临床进展:联合化疗用于一线晚期1转移性胰腺癌的治疗进入临床2期、联合化疗用于不可切除的NSCLC进入临床3期。4)其他进展:氟唑帕利用于复发性晚期乳腺癌的治疗进入临床3期、脯氨酸恒格列净加厄贝沙坦用于2型糖尿病肾病、HR18034用于长效局部麻醉获批临床等。5)海外合作:吡咯替尼权益有偿授权给韩国HLB Life Science Co.,Ltd.公司,拓展海外市场。

      盈利预测与投资建议

      考虑到公司创新药将集中上市销售贡献业绩,国内外优质创仿药陆续获批,业绩稳定增长,我们维持公司“买入”评级。我们预计2020-2022 年EPS分别为1.21/1.54/1.95元,对应PE分别为76/60/47倍。

      风险提示

      创新药研发进展存在不确定性。海外仿制药及创新药品种存在不确定性。存货、投资收益等项目的变动存在不确定性。PD-1 医保谈判存在不确定性。
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