一汽富维(600742)：依托一汽积极外拓 战略布局智能化

深耕零部件二十载 ，合资并购拓品类。公司前身是一汽四环，是中国一汽第一个股份制企业，彼时业务包括车轮、冲压件等。随后经历20 年的发展，期间通过收购、架构调整，以及与多家全球性零部件公司开设合资公司，如与东阳（保险杠）、曼胡默尔（滤清器）、丰田纺织（内饰）、梅克朗（汽车视镜）、江森（座椅骨架、汽车电子）、延锋彼欧（保险杠等外饰）、海拉（车灯）等，实现了汽车零部件多品类布局。从2022 年营收结构看，内饰件占比最高、达到57.8%，其次为保险杠、冲压件、车灯，分别占到20.7%、7.5%、7.2%，且各业务占比较稳定。

    依托一汽集团，多层次开发外部客户。公司依托一汽集团并在其内市场份额稳固，同时拓展其他传统车企及新势力，覆盖客户包括中国一汽、丰田、大众、奔驰、宝马、长城、蔚小理等。从2022 年营收结构上看，东北地区是公司主要收入来源，客户包括一汽大众、一汽红旗、一汽解放、一汽丰田、一汽轿车等，此外华北、华南、华东的一汽大众也贡献了一定收入。基于多品类布局、多客户覆盖的优势，公司在一汽集团内部以及外部市场均实现了显著的开拓效果，主要包括：富维安道拓、富维东阳、富维汽车镜及富维冲压件获得一汽红旗E 系列内外饰及冲压项目；富维东阳及富维海拉获得一汽大众外饰及车灯项目；富维伟世通及富维曼胡获得一汽丰田液晶仪表项目及空滤项目；富维汽车镜获得奥迪B10 项目；富维安道拓获得广汽埃安项目；富维东阳获得国际 TOP 级新能源企业项目及奥迪 PPE 保险杠、充电口盖项目；富维成都延锋彼欧获得吉利极氪项目；富维汽车镜获得上海洛轲项目；富维车轮、富维冲压件、富维本特勒及富维曼胡获得奔驰及长城汽车等企业共计 9 个项目。

    把握智能化浪潮、战略布局智能座舱。公司围绕智能座舱开展智能化布局，目前已规划富维智能座舱产品线5 个品类、44 种产品，开发具备41项技术的Show Car 智能座舱，并已实现品宣，此外还与红旗研发总院联合进行陶磁传感器和智能表面的开发，形成自研能力并掌握系统集成、模块化供货的转型。

    盈利预测及评级：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.44 亿、8.07 亿、9.74 亿，EPS 分别为0.87 元、1.09 元、1.31 元，PE 分别为11.75 倍、9.38 倍、7.77 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：汽车行业景气度不及预期，原材料涨价超预期