中国黄金(600916):3Q23收入增13.4%归母净利增16.5% 黄金珠宝龙头经营稳健
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  中国黄金发布2023 三季报:2023 年三季度实现收入117.5 亿元,同比增长13.4%;归母净利润2.04 亿元,同比增长16.53%;扣非归母净利润1.76 亿元,同比增长7.43%。

     简评及投资建议:

     1. 3Q23 归母净利润同比增长16.53%。1-3Q23 收入同比增长15.76%至413.1亿元,归母净利润同比增长20.66%至7.41 亿元,毛利率同比增长0.41pct 至4.23%。3Q23 收入同比增长13.39%至117.5 亿元,归母净利润同比增长16.53%至2.04 亿元,毛利率同比增长1.70pct 至4.22%。

     2.开店:3Q23 公司加盟店增加239 家,关闭37 家,净增202 家;直营店增加5 家,关闭1 家。1-3Q23 加盟店增加284 家,关闭67 家,净增217 家;直营店增加10 家,关闭3 家。4Q23 拟新增门店184 家,其中加盟店173 家,直营店11 家。

     2. 3Q23 期间费用率同比增长0.2pct。3Q23 销售费用率同比增长0.18pct 至0.94%;管理费用率同比增长0.05pct 至0.36%;研发费用率维持0.06%;财务费用率同比下降0.02pct 至0.03%。最终期间费用率同比增长0.2pct 至1.39%。

     3. 3Q23 营业利润同比增长3.23%,扣非归母净利润同比增长7.43%。3Q23公司投资净亏损5918 万元,公允价值变动净亏损4486 万元,其他收益44 万元;最终归母净利润同比增长16.53%至2.04 亿元。

     维持对公司的判断。我们认为,公司兼具基本盘&成长性。从基本盘看,公司深化渠道布局,不断根据消费需求进行产品推新,且优化黄金回购体系以增强消费者粘性,渠道+产品双驱动企业发展。

     更新盈利预测。预计2023-2025 年收入各565 亿、650 亿、730 亿元;归母净利润10.11 亿、11.98 亿、13.81 亿元。参考黄金珠宝&培育钻石可比公司2024年估值,给以2024 年14-16xPE,对应合理市值区间167.76-191.73 亿元,合理价值区间9.99-11.41 元。

     风险提示:市场低迷,存货管理,市场竞争加剧,加盟管理,金价波动风险。


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