九号公司(689009)公司信息更新报告：全矩阵产品亮相CES 割草机器人／全地形车／E-BIKE新品竞争力优于同行

　　九号2024 CES 展新品以及新品类产品竞争力突出，维持“买入”评级2024 年美国 CES 消费电子展（CES2024）于北京时间1 月9 日至1 月13 日在美国内华达州拉斯维加斯市举行。本次CES 展示九号公司展出包括割草机器人、全地形车、电动滑板车、移动储能在内等全矩阵新品，其中首次发布了全新一代割草机器人，并正式官宣进入E-Bike 市场。通过对比分析，我们认为全新割草机器人产品力和价格竞争力兼具，E-Bike 智能化优势突出，全地形车产品性能超同行，多款新品有望驱动公司2024 年业绩边际向上。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润为4.71/7.39/10.05 亿元，对应EPS 为6.54/10.26/13.94元，当前股价对应PE 分别为43.3/27.6/20.3 倍，维持“买入”评级。

   　　割草机器人/全地形车/E-Bike 强竞争力源自于公司成熟的底层技术积累（1）割草机器人：新品相较于追觅和科沃斯产品力和性价比兼具（RTK 技术融合AI 视觉避障），源自于公司成熟的机器人底层技术。（2）全地形车：展出全新混动旗舰SSV 新品以及UTV 新品，公司采用自研+汽车配套供应链，使得UT10牵引力和承载能力优于同行，SX20T 扭矩和马力优于同行。（3）E-Bike：新布局领域，引入智能化差异化功能，源自于公司成熟的两轮车/机器人智能技术和电机控制技术 。智能化包括IMU 多传感器融合调节电机功率，安全防盗功能包括电池和车身防盗系统。此外还展出了英伟达移动平台（多传感器融合，3D/2D 激光雷达+深度摄像头）、电动滑板车E2 PRO 以及储能电源等新品。

   　　外销有望受益新品驱动，叠加内销两轮车有望高增，看好2024 年业绩反转此前拖累公司业绩的小米分销和ToB 渠道以及非经常性负面因素影响逐步减弱。

   　　内销方面，高增两轮车品类净利率进入上升通道，2024 年扩渠道逻辑下收入和利润率有望持续提升。外销方面，本次CES 展新款割草机器人、全地形车、E-Bike将逐步于欧美市场销售，其中全地形车在新品驱动下北美经销商网点拓展顺利，我们看好强产品竞争力驱动2024 年各品类收入增长以及盈利提升。

   　　风险提示：渠道拓展不及预期；新品拓展不及预期；行业竞争加剧等。