锐明技术(002970)：上半年归母净利润大增 计划港股上市

事件： 7 月10 日晚，锐明技术发布业绩预告，预计2025 年上半年归属于上市公司股东的净利润1.90 亿元~2.20 亿元，同比增长53.64%~77.90%；基本每股收益1.07 元至1.24 元。同时公告，公司正在筹划境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）上市事项。

    公司二季度归母净利润同比增长约25.35%~67.61%，计划港股上市。

    根据公司预告，公司2025 年二季度的归母净利润约为0.89 亿元~1.19 亿元，同比增长约25.35%~67.61%；2025 年一季度的归母净利润为1.01 亿元，同比增长90.57%。公司归母净利润同比大幅增长，或主要来源于海外业务的快速增长和前装业务的大幅增长带来收入增长；同时高毛利率的海外业务和前装业务的销售占比提升带来毛利率的提升。此外，公司公告其正在筹划境外发行股份（H 股）并在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）上市事项。

    聚焦智能化全球市场，打开第二增长曲线。公司多年持续向货运行业引入更先进的产品，从人、车、货、路四个方面提供核心价值。出海方面受益于欧盟Vision Zero 愿景，欧洲各国针对道路交通安全的强监管政策纷纷落地，如欧盟GSRII 系列法规要求新车上牌自2024 年7 月开始强制配备行驶区域信息提示系统、盲点信息提示系统等智能化产品。公司预期法规落地后将每年产生约50 万套智能化方案的需求。按单台车整套约 2000-3000 美元进行估算，该部分市场空间大约为每年10 -15 亿美元。

    投资建议：公司深耕商用车智能化，全球商用车智能化需求有望带来新增长曲线。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入26.66、34.95、45.35 亿元，实现归母净利润4.01、5.34、7.10 亿元，对应PE 为22x、17x、12x，维持“增持”评级。

    风险提示：汇率波动风险，贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险，技术更新换代风险，全球经济波动风险等。