我爱我家(000560):科技型房地产经纪平台
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  投资要点:

     深耕房地产经纪,搭建科技型全国性服务平台增强公司竞争力公司于2017 年完成重组,成为国内首家登陆A 股主板的房地产服务龙头,涵盖二手住宅经纪、新房销售、房屋资产管理等多元化业务,旗下拥有我爱我家、相寓、昆百大等知名品牌。公司积极推进组织变革,加快数字化产研体系升级,以“优秀的人”为核心,打造了繁星平台、积分体系、小爱助手等一系列数字智能工具,向高水平互联网企业的转型。

     市场需求不断攀升,房屋租赁及服务市场机构化率提升空间大目前,我国二手房交易GTV 占总房产交易金额不足50%,远低于发达国家70%以上的水平,市场潜力较大。中长期来看,二手房交易额占比有望进一步提升。租赁市场方面,中国房屋租赁机构化率仅4.5%,与发达国家30%—70%的差距显著。未来,专业化、品牌化的租赁运营公司将逐渐提高市场占有率,引领行业变革。

     二手房经纪与新房销售联动,助力公司提升经纪业务竞争力公司核心业务品牌我爱我家,凭借多年积累,在北京、上海、杭州等核心城市拥有良好口碑和市场领先地位。通过品牌升级和科技赋能,公司将在优势城市继续提升市场份额,同时积极扩张城市布局。新房方面,公司有效利用客户资源,为客户提供多种选择,为开发商提高成交效率,充分发挥一二手房协同效应。

     房屋资产管理规模不断扩大,有望成为新业绩增长点公司旗下“相寓”品牌运营着房屋资产管理服务,是国内最早创建房屋资产管理业务的公司,管理经验丰富。目前在管房源突破26 万套,累计服务超过200 万业主,500 万租客,房屋资产管理规模近万亿。

     盈利预测、估值与评级

     我们预计,公司2023-2025 年营业收入分别为119.81/150.69/166.19 亿元,同比增速分别为2.63%/25.78%/10.29%,3 年CAGR 为12.50%;归母净利润0.50/2.96/3.91 亿元,同比增速分别为扭亏/488.23%/32.01%。EPS 分别为0.02/0.13/0.17 元/股。鉴于公司A 股市场作为唯一地产经纪企业的独特优势以及业务成长性,未来整体估值有望提升,以分部估值法,我们给予公司目标价3.69 元,对应2024 年30 倍PE,首次覆盖,给予 “买入”评级。

     风险提示: 房地产市场恢复不及预期;存量房和房屋租赁业务扩张不及预期;数字化转型不及预期。


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