普门科技(688389)23年度业绩快报点评：归母净利同比增长30.21% 医美业务快速发展

公司发布23 年度业绩快报： 23 年实现营业收入11.46 亿元/yoy+16.55%，实现归母净利润3.27 亿元/yoy+30.21%，实现扣非归母净利润3.15 亿元/yoy+34.88%。23Q4 单季度实现营收3.37 亿元/yoy+8.71%，实现归母净利润1.22 亿元/yoy+24.49%，实现扣非归母净利润1.27 亿元/yoy+42.70%。

    公司业绩增长主要源于：1）治疗与康复业务通过销售团队、渠道优化和推出新产品等措施实现增长；2）体外诊断业务前期在国内外装机的检测设备配套试剂大幅上量，从而带动增长；3）23 年综合毛利率65.81%/yoy+7.29pct，我们预计主要源自高附加值试剂以及医美等业务占比提升，高毛利率产品销售占比的提升带动了业绩增长。

    未来医美等高附加值业务占比有望继续提升。公司王牌产品冷拉提推广速度加快；超声V 拉美销量跻身前列；强脉冲光治疗仪（MM 光）于2023 年11 月底上市，部分区域已经与代理商签约，从打板的情况看，市场反馈较好；调Q 激光治疗仪核心部件成功实现自主研发、生产；升级款红蓝光治疗仪已有成品。公司将“冷拉提+超声V 拉美+MM 光”组合成“抗衰三杰”，定位于不同的应用，随着市场推广铺开，有望带动公司业绩进一步增长。

    盈利预测：根据Wind 一致预期，预计23-25 年公司归母净利润分别为3.27/4.31/5.55 亿元，2 月22 日收盘价对应PE 分别为29/18/14 倍。

    风险提示：行业竞争加剧，研发进度不及预期，销售推广不及预期等。