德生科技(002908)动态点评：数字化民生服务亮眼 数据产品增厚收入预期

　　【事项】

   　　公司发布2023 年度业绩快报，2023 年公司实现营收8.42 亿元，同比下滑6.97%；实现归母净利润0.73 亿元，同比下滑36.13%；实现扣非归母净利润0.72 亿元，同比下滑35.65%。

   　　单四季度来看，2023Q4 公司实现营收2.91 亿元，同比下滑0.33%;实现归母净利润0.22，同比下滑57.91%；实现扣非归母净利润0.21，同比下滑58.29%。

   　　【评论】

   　　政策利好数字化民生服务，第三代社保卡渗透率提升。民生行业受国家政策和资金支持，公司基于一卡通的场景建设需求形成的城市一卡通数字化建设体系，已在全国10 个省份130 多个城市落地深耕。2023年底公司中标新疆克拉玛依市公共就业服务能力提升示范项目，通过“数据赋能+互联网运营”的服务模式，打造克拉玛依公共就业服务样板。截至目前，公司数字化公共就业服务已在湖北、河南、安徽、贵州、新疆等省份成功落地，并持续加速拓展。社保卡业务方面，公司也持续受益于第三代社保卡渗透率的提升。2024 年1 月，北京试点换发第三代社保卡，预计将于5、6 月份进入全面发行阶段，公司深度参与建设卡管系统、提供场景设备以及发卡服务。

   　　民生数据产品持续推广，增厚公司收入。2023 年公司已在深圳、福建等数交所上架四个数据产品（就业分析、职业背景调查等），公司内部搭建的大数据融合服务平台则已上架十个数据产品。公司将持续以场景需求为牵引，不断提升数据产品的质量，将数据产品进一步与现有的服务业务相叠加，提高产品的附加值与竞争力，并基于就业、征信、核验等需求陆续研发更多的数据产品，积极对接上架至广州、北京等地的数交所，增加项目整体的收入体量及可持续性。此外，公司推出的基于民生行业大模型的便民服务站也在顺利推广，目前已有近十个地市有明确的需求，订单量逐步增加。

   　　【投资建议】

   　　公司已形成围绕“居民服务一卡通”与围绕“居民数据”的两大商业闭环，并加快拓展数据要素市场，为公司发展打开新的成长空间。我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025 年营收分别为8.42/10.51/12.86 亿元； 归母净利润分别为0.73/1.16/1.70 亿元； 对应EPS 分别为0.17/0.27/0.39 元/股；对应PE 分别为58/36/25 倍，维持“增持”评级。

   　　【风险提示】

    数据要素政策落地不及预期；

    三代社保卡推广不及预期；

    市场竞争加剧。