戈碧迦(920438)深度报告：卡位AI先进封装 业绩持续提升值得期待

　　公司简介及发展历程。公司是国家级专精特新“小巨人”企业，产品覆盖光学玻璃与特种功能玻璃两大类，光学玻璃已形成冕牌、火石、镧系、磷酸盐等100余种牌号；特种功能玻璃已扩展至纳米微晶玻璃、防辐射/耐高温高压玻璃、玻璃载板/基板、特种电子玻纤、玻璃盘片等。公司正从传统光学玻璃供应商向先进封装材料平台型企业转型。

   　　纳米微晶玻璃：从“单一依赖”向“多元渗透”转型。公司2021年与重庆鑫景合作开发推出纳米微晶玻璃产品，2024年重庆鑫景订单于4月履行完毕后未续签。随后公司对纳米微晶玻璃业务进行三项重构。

   　　同时明确提出通过提供性能优良、高性价比产品持续提升销售规模和市场占有率。后续纳米微晶玻璃终端品牌扩散及产品品类延伸的落地值得期待，将形成公司业绩的新增长极。

   　　公司成功切入玻璃载板与基板新赛道。公司从玻璃载板切入，再向玻璃基板/TGV原片延伸，从进入先进封装到拓展至原片核心供应商，成功卡位先进封装材料升级。

   　　定增建设高温特种功能玻璃产线。戈碧迦公告拟实施特种电子玻纤制造项目，该项目预计投资总额不超过10亿元。戈碧迦在稳固现有光学玻璃业务的基础上，积极向特种电子玻纤及玻璃基板等高端领域延伸，随着相关项目逐步落地及产业链配套完善，公司有望在新材料领域打开新的增长空间。

   　　2026H1业绩出现拐点，全年业绩可期。2026H1公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长33.39%/150.46%/162.41%，其中2026H1归母净利润已超过2025年全年，Q2单季归母净利润同比+440.9%，环比+69.3%，呈加速增长态势。公司传统光学玻璃业务回升，特种功能玻璃进入业绩成长兑现期，未来业绩维持较高增速可期。

   　　总结与投资建议：戈碧迦正由传统光学玻璃制造商向高端玻璃材料平台升级。半导体先进封装用玻璃载板已实现量产，打开了先进封装材料的新成长空间；特种电子玻纤项目则进一步布局电子信息材料赛道。2026年上半年公司业绩出现拐点，显示产品结构改善和新产品量产开始转化为盈利弹性，全年业绩增长值得期待。公司具备配方研发、连续熔炼、窑炉设计和检测认证等综合能力，若后续客户验证、订单放量和现金流改善持续兑现，成长逻辑有望从“业绩修复”进一步演变为“新材料平台扩张”。预测公司2026年—2028年EPS分别为0.66元、1.17元和1.62元，对应当前股价PE分别为176.4倍、99倍及72倍。

   　　给予“增持”评级。

   　　风险提示：客户验证与订单兑现风险。大客户与项目节奏风险。原材料与能源成本风险。资本开支与现金流风险。技术替代与竞争加剧风险。