南京银行(601009)点评报告：管理层有望落定

投资要点

    南京银行管理层不确定性下降，未来成长路径明确。公司聚焦零售和交易银行战略，随着后续消费金融发力，以及网点渠道扩张，未来发展可期。

    新管理层有望落定

    根据券中社报道，12 月14 日，南京银行召开干部大会，根据南京市委决定，谢宁已获任南京银行党委书记，胡昇荣因年龄原因不再担任党委书记一职。公司董事长一般是由公司党委书记担任，预计经过内外部必要程序后，谢宁先生或将成为南京银行下一任董事长。

    继任高管经验丰富

    胡昇荣先生于2013 年调任南京银行行长，2017 年出任南京银行董事长。在胡董事长的带领下，南京银行资产规模实现了快速发展，从2013 年末的不到5000亿，扩张到23Q3 末超2 万亿的规模，对应年化增速为18%；改革转型不断推进，综合经营实力和核心竞争力大幅提升，任期内实现了京沪杭和江苏省内设区市全覆盖，成功拿下基金公司、理财公司、消费金融公司等多项牌照，并于2023 年列入我国20 家系统重要性银行名单。

    接任的高管谢宁先生较为年轻（生于1976 年），我们认为南京银行新一届管理层有望在较长时间内保持稳定。同时谢宁先生履职经历横跨多个领域，金融领域工作经验丰富，有利于推动公司管理层顺利交接，助力后续发展。据券商中国报道，谢宁先生为央行体系培养的干部，曾任央行南京分行货币信贷处副处长、央行南京分行副行长、央总行金融市场司副司长、央行江苏省分行副行长等职务。

    长期成长逻辑明确

    南京银行管理层不确定性下降，未来成长路径明确。公司聚焦零售和交易银行战略，随着后续消费金融发力，以及网点渠道扩张，未来发展可期。在“严格中小金融机构准入标准和监管要求”监管导向下，预计后续各项牌照的获取难度将增加。而南京银行已经基本完成了消金牌照获取和网点扩张的计划，占据了牌照优势。后续随着各项业务的推进，前期的布局成效有望显现。

    盈利预测与估值

    预计南京银行2023-2025 年归母净利润同比增长4.67%/8.24%/9.75%，对应BPS13.39/14.82/16.40 元。现价对应2023-2025 年PB 估值0.54/0.49/0.44 倍。目标价为10.04 元/股，对应23 年PB0.75 倍，现价空间39%，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。