恒为科技(603496)：一体机首单落地 算力业务提速

　　事件：12 月19 日，公司公告其全资子公司恒为智能与中贝通信签署《采购订单》，合同总金额为5.46 亿元，本合同为恒为智能中标“中贝通信AI 算力一体机采购项目”后进展执行的一个采购合同。

   　　公司中标中贝通信采购项目，首次采购合同金额达5.5 亿。此次采购合同是算力一体机项目的一次具体落地，采购金额达到5.46 亿元，实施完毕后有望对公司经营业绩产生积极影响，提升公司持续盈利能力及综合竞争力。公司在中标项目中除了提供算力一体机，还负责整装中贝光电200/400G 光模块。

   　　算力一体机单机柜算力超10P，可提供算力性能优化服务和故障恢复服务。

   　　公司一体机配置包含CPU/GPU 等核心硬件和可视化系统，功能丰富：

   　　一体机单柜配置：CPU 主频大于2.1GHz；总内核数>192；内存大于3T；系统盘大于1920G；计算网卡总容量>1.6Tbps；GPU 卡HBM 内存>1T、算力>10P(FP16)。

   　　一体机构成：包含公司智算可视化运维系统，单价为440 万元。

   　　算力一体机功能：对主机、GPU、网络、机柜、供电、制冷等运行状态进行监控，展示各种资源占用率；分析系统算力瓶颈、网络瓶颈、故障点等情况，并对系统故障恢复和性能优化提供必要的数据指标。

   　　巨量订单再次强化调优逻辑，公司领先布局智算业务，先发优势显著。智算可视化是算力调优的必备基础前提，是AI 发展到中后期的核心受益环节，公司领先布局智算业务，订单不断落地，此前已经与华为/前海及中贝通信/汇纳科技等合作智算中心，智算业务的强拓展能力和刚需性质不断得到验证，此次算力一体机订单再度验证公司在智算调优领域的先发优势。

   　　投资建议：公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商，产品与技术布局蓄势待发，未来伴随AI 算力需求及数据要素重要性不断提升，公司有望实现高速增长。我们预计公司2023-2025 年营业收入为10.11/14.47/18.82 亿元，归母净利润为1.31/2.32/3.34 亿元，对应PE 分别为76.5/43.1/29.9 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：市场竞争风险，下游需求受政策影响风险，供应链风险。