松霖科技(603992)：积极拓展美健领域细分单品类

　　公司发布年报及一季报

   　　24Q1 收入7 亿，同增13%；归母净利润1.1 亿，同增155%。扣非归母净利润1 亿，同增157%；23A 收入30 亿，同增-6%，归母净利润3.5 亿，同增35%；其中23Q4 收入8 亿，同增14%，归母净利润0.5 亿，同增50%，扣非归母净利润0.7 亿，同增126%。

   　　分产品看，23 年厨卫健康产品收入26 亿，同减7%；毛利率33%，同增2.7pct；美容健康产品收入2.6 亿，同增79%；毛利率58%，同增3.5pct；分地区，23 年境外收入19 亿，同减10%；毛利率40%，同增5pct；境内10 亿，同增2%；毛利率25%，同增3pct。

   　　24Q1 公司毛利率35.5%，同增2pct；净利率16.4%，同增8pct。

   　　持续升级厨卫品类， 打造智能联动的健康厨卫空间公司持续拓展和深耕：具有多种技术辅助的美容功效的花洒；具有冲牙集成的面盆技术、净水一体智能温控直饮、厨房用水多系统联动智能控制中心等具备健康功效或健康检测的智能龙头；具备与美容健康的脸部、手部、口腔等护理产品的场景智能互动的多款智能多功能浴室柜；具备多项身体健康辅助检测功能的智能马桶技术。

   　　加速发展美容健康品类，积极拓展美健领域细分单品类公司持续加大研发投入，推进涵盖SPA 美容花洒、美容仪、冲牙器、健发仪、智能测肤仪等细分单品更具深度和广度的技术创新，23 年进一步拓展了美容花洒的“亿级微气泡”技术、脸部护理的家用皮肤护理技术、口腔护理的日常口腔深度清洁和检测技术、头部护理的头皮头发养护技术、皮肤检测的光谱透视技术等的实现方式和应用场景。

   　　美容健康事业部除共享厨卫健康类品牌客户资源外，其目标客户还包括全球知名的美容仪器品牌、个护健康品牌、综合家电品牌、美妆日化品牌等各类客户，并已同全球多个主要客户建立合作项目。23 年，新产品新项目的转化数量和新客户的开发均取得较大的突破。

   　　积极布局新兴智能健康品类，实现创新成果转化公司借助内生研发技术共享平台，逐步进行新的智能健康硬件孵化，加快布局新兴智能健康赛道，将健康智能硬件向更广的领域延伸。

   　　AIOT 技术为“IDM 硬件平台”战略赋能

   　　公司智能电子事业部为各品类产品在智能技术及空间互联集成等方面提供底层技术支持与应用创新，既为各单品类产品提供软硬件支持，也为多品类一体化的智能场景或空间方案赋能。

   　　更新盈利预测，维持“买入”评级

   　　公司以“IDM 硬件隐形冠军孵化平台”战略为导向，主要业务包括厨卫健康品类、美容健康品类和新兴智能健康品类；IDM（ Innovation DesignManufacturer，创新设计制造商）模式是对传统ODM 的升级和优化，由公司利用自有资源对区域市场状况及消费需求趋势进行分析研究，提出产品创新概念，形成完整的产品策划方案。预计公司24-26 年归母净利分别为4.90/5.98/7.21 亿元，EPS 分别为1.20/1.47/1.77 元/股，对应PE 分别为16/13/11X。

   　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；新品推出不及预期风险等。