先导智能(300450)：拟向宁德时代发行股份 定位全球产业链协同
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公告拟向宁德时代发行股票。9 月14 日先导智能公告拟募资不超25亿元用于先导高端智能装备华南总部制造基地项目、自动化设备生产基地能级提升项目、先导工业互联网协同制造体系建设项目、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目及补充流动资金等5 个项目，发行价格36.05 元/股，宁德时代拟认购此次发行全部股份，36个月内不得转让，发行数量上限测算宁德时代将持有股权比例7.29%。
引入战略投资者，实现全球资源协同。宁德时代是全球领先的动力电池、储能系统产品及服务提供商，致力于绿色能源事业，是锂电行业全球龙头企业。若本次发行落地，将有助于加强双方产业链协同，并通过技术合作实现迭代创新。同时，宁德时代拥有全球范围内广泛的新能源汽车行业资源，其全球化布局与先导的全球化发展方向也高度吻合，未来双方有望在全球范围内实现资源协调。先导同时公告为满足全球战略发展需要，拟设立德国全资子公司，进一步拓展海外市场。
行业向好趋势不变，公司订单高速增长：长期来看，汽车行业的电动化浪潮正带动全球新能源汽车进入高速发展阶段，公司正面临全新发展机遇。根据公司8 月8 日公告，2020 年1-6 月新增订单金额同比增长83.19%，为未来公司业绩的稳步增长打下了良好的基础。中报期末合同负债10.92 亿元，显示在手订单饱满。
投资建议。我们预测公司2020-22 年EPS 分别为1.17、1.51 和1.95元，当前股价对应市盈率37/29/22 倍。综合考虑公司成长性和可比公司估值，我们给予公司21 年40x 的PE 估值，对应合理价值60.53 元/股，继续给予“买入”评级。
风险提示。核心客户产能扩张低于预期，行业内竞争趋于激烈，公司新产品的推广速度不达预期，战略合作推进低于预期。
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