六氟价格有望继续上涨 电解液具备一定传导能力
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随着下半年全球锂电产业景气度快速提升,7月底至今六氟价格由6.95万元/吨涨至7.65万元/吨左右。2020年下半年至2021年全球新能源汽车和非车用锂电市场预计将继续保持高景气度,而2018年至今行业基本没有新增有效产能,六氟行业供需可能进一步紧平衡,预计未来六氟价格继续上涨的概率较大。而随着六氟和溶剂价格上涨,电解液价格也开始回升,具备原材料自产能力的电解液企业盈利能力优势将放大。
六氟价格开始上涨。7月底至今六氟价格由6.95万元/吨上涨至7.65万元/吨左右,价格上涨主要系1)上半年行业头部企业新泰材料开始亏损;2)锂电行业需求快速恢复与增长;3)2018年至今六氟行业基本没有新增有效产能。
未来六氟价格有望继续修复与上涨。展望未来,2020年下半年至2021年的全球新能源汽车需求有望保持中高速增长,同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等市场需求景气度也在持续提升。同时,由于六氟产能长周期投放的特点,新增产能基本需要到2021年以后才能贡献,并且行业内目前仅天赐材料拥有扩建产能。因此,根据行业供需情况推测,预计未来六氟价格有望继续修复与上涨。
六氟企业盈利能力将得到改善。2019年九九久和新泰材料单位营业成本约5.-5.2万元/吨,随着六氟的主要原材料碳酸锂、氢氟酸、五氯化磷、液氮等材料价格下滑,单位材料成本将下滑。同时,由于前两年行业供过于求,部分头部企业开工率约60%,随着今年下半年行业景气度快速提升,企业逐渐进入满产,1.5-1.7万元/吨的单位人工和制造费用预计将被摊销。若六氟价格继续上涨,企业盈利能力将得到改善。
若六氟出现合理的涨价,电解液具备一定的传导能力。据测算,若六氟涨价1-5万元/吨,对应电解液成本增加0.13-0.63万元/吨。若电解液企业将成本增加全部传导至电池厂,对应电池成本增幅约0.2%-1%,变动幅度较小。根据行业主流电池和电解液企业的交流与反馈,目前行业需求旺盛,若由于出现供需紧张而导致六氟价格的上涨传导至电解液价格,带来的电池成本增加可以通过其他材料的成本控制、规模效应带来的固定成本摊销进行弥补,属于可消化范畴。
液体六氟与新型添加剂开始给电解液环节带来回报。电解液目前前三家市占率超过65%,未来有望进一步提升,天赐、新宙邦、国泰三强格局正在向两强格局转变。同时,头部电解液公司大规模应用成本更低的液体六氟将放大盈利优势,而在新型添加剂的投入也逐步进入收获期,FSI、LFO、DTD等产品使用量不断提升,也在提高电解液的产值与附加值。
投资建议。继续推荐天赐材料、新宙邦(联合化工),关注天际股份(联合家电)、多氟多(联合化工)。
风险提示:新能源汽车销量低于预期、六氟供给释放快于预期、原材料涨价向电解液传导不及预期。
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随着下半年全球锂电产业景气度快速提升,7月底至今六氟价格由6.95万元/吨涨至7.65万元/吨左右。2020年下半年至2021年全球新能源汽车和非车用锂电市场预计将继续保持高景气度,而2018年至今行业基本没有新增有效产能,六氟行业供需可能进一步紧平衡,预计未来六氟价格继续上涨的概率较大。而随着六氟和溶剂价格上涨,电解液价格也开始回升,具备原材料自产能力的电解液企业盈利能力优势将放大。
六氟价格开始上涨。7月底至今六氟价格由6.95万元/吨上涨至7.65万元/吨左右,价格上涨主要系1)上半年行业头部企业新泰材料开始亏损;2)锂电行业需求快速恢复与增长;3)2018年至今六氟行业基本没有新增有效产能。
未来六氟价格有望继续修复与上涨。展望未来,2020年下半年至2021年的全球新能源汽车需求有望保持中高速增长,同时电动工具、电动两轮车、3C及储能等市场需求景气度也在持续提升。同时,由于六氟产能长周期投放的特点,新增产能基本需要到2021年以后才能贡献,并且行业内目前仅天赐材料拥有扩建产能。因此,根据行业供需情况推测,预计未来六氟价格有望继续修复与上涨。
六氟企业盈利能力将得到改善。2019年九九久和新泰材料单位营业成本约5.-5.2万元/吨,随着六氟的主要原材料碳酸锂、氢氟酸、五氯化磷、液氮等材料价格下滑,单位材料成本将下滑。同时,由于前两年行业供过于求,部分头部企业开工率约60%,随着今年下半年行业景气度快速提升,企业逐渐进入满产,1.5-1.7万元/吨的单位人工和制造费用预计将被摊销。若六氟价格继续上涨,企业盈利能力将得到改善。
若六氟出现合理的涨价,电解液具备一定的传导能力。据测算,若六氟涨价1-5万元/吨,对应电解液成本增加0.13-0.63万元/吨。若电解液企业将成本增加全部传导至电池厂,对应电池成本增幅约0.2%-1%,变动幅度较小。根据行业主流电池和电解液企业的交流与反馈,目前行业需求旺盛,若由于出现供需紧张而导致六氟价格的上涨传导至电解液价格,带来的电池成本增加可以通过其他材料的成本控制、规模效应带来的固定成本摊销进行弥补,属于可消化范畴。
液体六氟与新型添加剂开始给电解液环节带来回报。电解液目前前三家市占率超过65%,未来有望进一步提升,天赐、新宙邦、国泰三强格局正在向两强格局转变。同时,头部电解液公司大规模应用成本更低的液体六氟将放大盈利优势,而在新型添加剂的投入也逐步进入收获期,FSI、LFO、DTD等产品使用量不断提升,也在提高电解液的产值与附加值。
投资建议。继续推荐天赐材料、新宙邦(联合化工),关注天际股份(联合家电)、多氟多(联合化工)。
风险提示:新能源汽车销量低于预期、六氟供给释放快于预期、原材料涨价向电解液传导不及预期。
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