鹏鼎控股(002938)：9月营收仍承压 新机发布望拉动软板需求上行
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公司最新公告:9月份单月实现营业收入26.39亿元,同比-17%。经测算,9月营收相较于8月环比+12%,Q3单季度营收73.5亿元,同比-8%环比+19%,前三季度营收174.6亿元,同比+1%。点评如下:
1、9月营收同比下滑,主因iPhone新机备货进度延后。
公司7/8月份营收同比+14%/-14%,9月份延续同比下滑态势,根据最新产业调研信息总结原因:1)iPhone新机备货延后导致上游软板需求峰值顺延,价格较好的新机料号占比仍低、Q3整体产品结构受到影响;2)新品配套前期所需的研发、模具费用在Q3仍照常产生,导致公司短期成本有所提升;3)Q3美元贬值导致公司受到负面影响;4)可穿戴/pad等需求仍保持稳定状态,但进入旺季后基数抬升、iPhone新机延后成为主要影响因子。
2、iPhone 5G新机发布日临近,产业链备货动能有望逐步加强。
苹果将在北京时间14日凌晨再次举行新品发布会,届时新款iPhone预计将正式面世,本次5G版本iPhone将在外观/处理器/射频/光学等核心环节迎来全面创新,且前序iPhone旧机型用户累积换机需求较强,再考虑高阶旗舰机型竞争格局的优化,以及苹果定价策略的优化,综合来看iPhone新机发布后有望迎来较好的销售表现,带动其软板整体需求在过去2年下滑后进入上行周期。此外,可穿戴、pad等产品线亦处在创新或渗透率提升周期,进一步增加公司营收增长点。在多重逻辑作用下我们认为公司11-12月及21年淡旺季业绩均有弹性。
3、MiniLED背板等新品增量逐步导入,硬板业务亦具发展空间。
公司依靠领先的研发和资本实力引领行业新品布局,软板方面已掌握射频软板LCP/MPI,长期看显示模组料号也有望逐步承接;超薄HDI板(Mini LED背板)在iPad及NB率先商用,淮安新产线规划产能最新扩大3倍,明后年具一定超预期潜力;SLP业务2期产能释放,其他硬板业务在资源整合下亦有横向扩张潜力。
4、投资建议。在公司全年望逆势增长且明年望迎大年的背景下,我们预计20-22年营收为275/344/402亿,归母净利润为32.1/42.2/50.8亿,对应EPS 为1.39/1.83/2.20元,对应当前股价PE为41/31/26倍,维持“强烈推荐-A”评级,目标价63元;
风险提示:大客户创新低于预期、新品销量低于预期、5G进度低于预期。
选股票看什么指标最好 >股票指标网
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1、9月营收同比下滑,主因iPhone新机备货进度延后。
公司7/8月份营收同比+14%/-14%,9月份延续同比下滑态势,根据最新产业调研信息总结原因:1)iPhone新机备货延后导致上游软板需求峰值顺延,价格较好的新机料号占比仍低、Q3整体产品结构受到影响;2)新品配套前期所需的研发、模具费用在Q3仍照常产生,导致公司短期成本有所提升;3)Q3美元贬值导致公司受到负面影响;4)可穿戴/pad等需求仍保持稳定状态,但进入旺季后基数抬升、iPhone新机延后成为主要影响因子。
2、iPhone 5G新机发布日临近,产业链备货动能有望逐步加强。
苹果将在北京时间14日凌晨再次举行新品发布会,届时新款iPhone预计将正式面世,本次5G版本iPhone将在外观/处理器/射频/光学等核心环节迎来全面创新,且前序iPhone旧机型用户累积换机需求较强,再考虑高阶旗舰机型竞争格局的优化,以及苹果定价策略的优化,综合来看iPhone新机发布后有望迎来较好的销售表现,带动其软板整体需求在过去2年下滑后进入上行周期。此外,可穿戴、pad等产品线亦处在创新或渗透率提升周期,进一步增加公司营收增长点。在多重逻辑作用下我们认为公司11-12月及21年淡旺季业绩均有弹性。
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风险提示:大客户创新低于预期、新品销量低于预期、5G进度低于预期。
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