航空航天与国防行业周报：持续关注低估值品种

　　当前观点：三季报期，业绩与估值相对匹配是我们选标的的核心参考。低估值品种具备安全边际，建议重点关注。

   　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2020 年10 月16 日收盘至2020年10 月23 日收盘，下同）上证综指下跌1.75%，深证成指下跌2.99%，创业板指下跌4.54%，中证军工指数下跌5.53%，我们的样本军工股整体下跌4.03%（均值，下同）。具体个股方面，样本股中仅四支标的录得上涨，分别为晨曦航空（涨33.80%）、久之洋（涨25.08%）、中航光电（涨2.38%）、国睿科技（涨0.54%）；跌幅较大的五个标的分别为精准信息（跌12.80%）、振华科技（跌11.76%）、中航机电（跌10.99%）、洪都航空（跌10.58%）、中船应急（跌10.47%）。

   　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体下跌6.75%（均值，下同），样本股中仅中航光电录得上涨，涨幅2.38%；跌幅较大的标的为中航机电（跌10.99%）、洪都航空（跌10.58%）。（2）估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=65.11X（剔除估值为负的航发科技），对应PE(2020E)=64.77X（剔除估值过高的航发科技和无数据的宝胜股份）（Wind 一致预期，下同）。其中估值较低的标的为宝胜股份、中航电测，分别对应PE(ttm)=36.54X 和41.07X，中航电测的PE(2020E)=36.31X；估值较高的标的为洪都航空和中航飞机， 分别对应PE(ttm)=141.01X 和114.31X，对应PE(2020E)=142.48X 和89.76X。

   　　船舶板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌0.71%，样本股中涨幅较大的标的为久之洋（涨25.08%）；跌幅较大的标的为中船应急（跌10.47%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=88.84X（剔除估值为负的*ST 湘电、中国重工与估值过高的中船应急），PE(2020E)=105.98X(剔除无数据的中船科技、瑞特股份、中船应急、中船防务)，其中估值较低的标的为中船防务，对应PE(ttm)=11.83X；估值较高的标的为中国船舶，对应PE(ttm)=165.85X，对应PE(2020E)=154.69X。

   　　信息化板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体下跌3.22%，样本股中仅晨曦航空录得上涨，涨幅33.80%；跌幅较大的标的为精准信息（跌12.80%）、振华科技（跌11.76%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=101.42X（剔除估值过高的杰赛科技、晨曦航空），PE(2020E)=67.42X（剔除无数据的精准信息、金信诺、银河电子），其中估值较低的标的为火炬电子、银河电子，分别对应PE(ttm)=43.42X 和33.69X，其中火炬电子对应PE(2020E)=36.77X；估值较高的标的为卫士通，对应PE(ttm)=148.45X，PE(2020E)=62.87X。

   　　航天板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体下跌5.00%，样本股均录得下跌，跌幅较小的标的为航天电子（跌1.00%）；跌幅较大的标的为航天电器（跌10.10%）、奥普光电（跌7.33%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=68.97X （ 剔除估值为负的欧比特和估值过高的振芯科技），PE(2020E)=67.99X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电和估值过高的振芯科技、航天长峰）），其中估值较低的标的为航天长峰，对应PE(ttm)=34.47X，PE(2020E)=157.30X；估值较高的标的为中国卫星，对应PE(ttm)=132.65X，对应PE(2020E)=99.46X。

   　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体下跌2.98%，样本股均录得下跌，跌幅较大的标的为凌云股份（跌6.78%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=75.69X（剔除估值过高的标的北方导航和估值为负的凌云股份），PE(2020E)=51.19X（剔除无数据的中兵红箭、光电股份、北方导航），其中估值较低的标的为内蒙一机，对应PE(ttm)=30.23X，对应PE(2020E)=27.46X；估值较高的标的为光电股份，对应PE(ttm)=144.80X。

   　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）康达新材，（3）泰豪科技，（4）苏试试验,（5）中航机电，（6）中航电子。

   　　风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。