广汽集团(601238)：MPV与新能源销量同比大幅增加

事件点评

    月销量、累计产销同比小幅提升,基数原因年初至今增速放缓。2021年5 月,产销量分别为16.57 万辆和17.68 万辆,同比分别+6.64%、+6.75%,销量持续11 个月同比正增长,同比增速仍保持较高水平,较2019 年仍有较高涨幅。累计汽车产销量分别为83.79 万辆和86.05 万辆,同比分别+31.33%和+43.56%,分别较上月-20.07pct 和-1.17pct,年初至今累计产销增幅逐步下降。

    广汽乘用车、广汽丰田产销增幅明显,广汽新能源埃安同比翻倍。子公司口径来看,2021 年5 月,广汽本田月销量64913 辆,同比+6.90%;广汽丰田月销量70018 辆,同比+3.73%;广汽乘用车月销量26029 辆,同比+15.49%;广汽埃安月销量8416 辆,同比+104.97%;广汽菲克月销量1503辆,同比-57.34%。

    MPV 同比高速增长,SUV 增速有所下滑,雷凌、缤智、凯美瑞销量稳定高速增长。分车型来看,2021 年5 月, SUV 月销量79431 辆,同比+0.93%;MPV 月销量14620 辆,同比+79.01%;轿车月销量82028 辆,同比+4.46%。其中,销量排名居前的乘用车车型是雷凌、雅阁、缤智、凯美瑞、皓影,月销量分别为23916 辆、15651 辆、15568 辆、15057 辆、12675辆。日系车、自主品牌表现良好,美系车表现一般。

    公司合资车表现稳定,自主品牌表现突出,1-5 月累计产销数据同比及与2019 年同期相比均实现正增长,并在芯片短缺的环境下顶住了市场压力,三季度有望有更好表现。同时,公司在新能源车与MPV 方面表现突出,5 月,广汽埃安销量为8416 辆,同比增长105%,其中,AION S5 月销量近5000 辆。MPV 家族车型5 月销量达11312 辆,同比增幅达106%,传祺M8、M6 PRO 双车5 月订单突破1.5 万辆,传祺M8 已连续两个月订单突破8000 辆。传祺GS3 POWER 5 月销量4462 辆,同比劲增157%。

    投资建议:

    公司爆款频出,日系合资车表现稳定,自主品牌品质提升显著,销量有望持续增长。在此基础上,预计公司2021 年、2022 年EPS 为0.81 元、0.96 元,对应2021-06-25 公司收盘价12.93 元/股,公司2021 年、2022 年PE 为15.89 倍、13.45 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。