广汽集团(601238)：自主品牌全面发力 7月表现好于行业

本报告导读：

    公司发布7月销量快报，同比略有下滑但好于行业，自主品牌传祺及埃安延续增长态势，日系短期受芯片短缺影响销量承压。

    投资要点：

    维持目标价19.44 元，维持“增持”评级。7 月销量整体表现好于行业整体，自主表现好于日系合资，维持2021-2023 年EPS 预测为0.81/1.08/1.19 元。考虑到新能源车销量提升以及华为合作预期，给予公司2021 年24 倍左右PE，维持目标价19.44 元。

    克服芯片短缺影响微降1.9%，好于行业平均。广汽集团整体销量18.05 万，同比略微下降1.86%，在传统汽车消费淡季以及芯片短缺等不利因素下，中汽协预计7 月全行业乘用车同比下降11.2%，广汽表现显著好于行业平均。

    新能源埃安终端连续三月破万，传祺迎来增长新动能。广汽埃安新能源批发销量破万，达到10528 辆，同比增长103.60%，终端销量连续三次破万，订单超16000 台，市场需求旺盛。传祺品牌7 月销量2.9万，增长26.40%，增速超过6 月，继续保持稳健增长。8 月1 日传祺影豹上市7s 内百公里加速和不到10 万的价格获得年轻消费市场高度关注，奥运百米飞人苏炳添代言更添热度，目前订单已突破15000台，预计为广汽带来增长新动能。

    受缺芯拖累，两田产销短期承压。日系本田与丰田7 月销量分别为6万、7.5 万，增速分别为-15.71%、0.76%，本田7 月降幅较6 月有所收窄，丰田7 月销量增速趋缓；另外本田、丰田产量分别为4.8 万，7.2 万，增速分别为-48.01%，-4.64%，芯片短缺影响短期暂未消除。

    风险提示：芯片供应恢复进度低于预期，新车销量不及预期。