广汽集团(601238)事件点评：11月产销同环比双升 创历史新高

投资要点:

    11 月产销均同环比双升,高于行业水平。芯片短缺影响持续减弱,11 月公司产销延续10 月增长势头,生产总计23.39 万辆,同环比分别+5.16%/+21.43%,销量总计22.41 万辆,同环比分别+3.0%/+16.22%,创历史新高,均高于行业水平(中汽协预估11 月汽车行业销量同环比分别-10.8%/+5.9%),1-11 月累计销量191.07 万辆,累计同比+4.1%。

    新能源表现亮眼,埃安品牌批售、零售均创新高。11 月公司自主新能源汽车销量15097 辆,同比+103.4%,1-11 月累计销量106042万辆,累计同比+97.6%,其中埃安品牌保持强劲势头,单月批售15035 辆,同比+109.1%,单月零售14566 台,同比+123%,均创历史新高,同时提前完成年度10 万辆目标。埃安主力车型Aion S、AionY 表现强势,领跑紧凑型纯电轿车、紧凑型纯电SUV 市场,世界首款续航超过1000km 纯电动车型AION LX 预计2022 年1 月上市,将有效的解决纯电动车型里程焦虑、充电慢的痛点,提升公司产品竞争力。

    两田多车型热销,助力保持增长势头。11 月,广本、广丰批售分别为7.77/8.50 万辆,同比分别-10.0%/+9.8%,较10 月改善明显(10月同比分别-13.9%/-15.3%),环比分别+3.0%/+39.3%。两田多款热销车型持续发力,其中广本雅阁系列批售2.50 万辆,缤智车型1.79万辆,皓影系列1.69 万辆,广丰凯美瑞系列批售2.53 万辆,雷凌系列2.29 万辆,威兰达系列1.80 万辆。同时两田加快新品投放,年内广本有望迎来思域姊妹车型INTEGRA(型格)及新款奥德赛,广丰即将上市中型SUV 威飒,新产品推出,有助于夯实现有市场,加快开拓新细分市场。

    盈利预测和投资评级:维持公司“买入”评级,看好公司新车型+芯片缓解后补库存需求带动下,公司销量和盈利有望进一步提升。预计公司2021~2023 年营业收入分别为755 亿元、858 亿元和943 亿元,同比增速分别为20%、14%和10%;归母净利润分别为72 亿元、96 亿元和109 亿元,对应EPS 分别为0.70 元、0.93 元和1.05元。

    风险提示:汽车芯片短缺缓解速度不及预期;新车型上市销量不及预期。