亚太股份(002284)公司事件点评：头部自主“示范效应”开启 汽车电子客户加速突破

事件概述:

    2022 年1 月3 日公司公告:近日收到浙江零跑科技股份有限公司的定点通知书,公司将作为零跑科技的零部件开发和生产供应商,开发和生产A11 项目的带电子驻车后制动器总成(EPB)产品。

    头部自主“示范效应”开启,汽车电子业务客户有望加速突破公司核心电子产品EPB 总成获得头部新势力品牌零跑汽车A11 项目定点,汽车电子客户拓展全面发力。零跑汽车2021 年全年累计销量4.3 万辆,其中12 月份交付7807 辆,环比增幅39%,同比增长368%,为核心新势力造车企业。预计A 平台项目为零跑S/T 平台的迭代平台,覆盖紧凑型SUV 车型。随着领跑新车持续放量,公司EPB 产品有望持续带动其汽车电子收入规模快速提升。公司EPB 产品当前已获长城EC01 及CHB025A 车型平台等多个核心车型定点,此次再次斩获核心新势力车企零跑汽车核心车型EPB 总成项目定点,预计长城汽车头部自主“示范效应”已开启,公司汽车电子产品客户有望加速突破。

    自主品牌崛起,公司汽车电子产品线完备,有望成为中国制动领域的“博世”

    自主品牌全面崛起,公司汽车电子产品线储备丰富,客户结构持续优化,有望同自主车企实现“伴随式”成长,成为中国制动领域的“博世”。公司不断加大汽车电子产品研发投入,当前汽车电子产品包括ABS/EPB/ESC 和IBS 等,产品线储备丰富。

    当前已与一汽、东风、长城、上汽、吉利、长安等核心自主品牌及零跑汽车等核心新势力车企展开紧密合作,客户结构持续优化。自主品牌全面崛起的大趋势下,公司在国内汽车电子市场占有率有望大幅提升,公司将同自主车企实现“伴随式”成长,成为中国制动领域的“博世”。

    投资建议:

    预计公司2021-2023 年实现营收34.5/41.9/54.7 亿元, 实现归母净利润0.70/1.22/1.99 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 为110/63/39 倍。公司汽车电子产品持续放量,业绩有望重回历史高位水平,作为中国制动行业龙头有望享有估值溢价,维持“推荐”评级。

    风险提示:

    原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等。