杭叉集团(603298)：Q3业绩超预期 锂电化+国际化持续推进

　　事件描述

   　　公司发布2023 年三季报，Q1-Q3 实现营收125.15 亿元，同增10.12%；实现归母净利润13.05 亿元，同增74.89%；实现扣非归母净利润12.73 亿元，同增73.4%。

   　　事件点评

   　　Q3 业绩超预期，归母净利润创新高。公司单三季度实现归母净利润5.23 亿元，同比增长80.19%，创历史新高，主因公司积极实施“新能源战略”，锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，且原材料价格下降、汇率等因素对利润产生积极影响。

   　　毛利率亮眼，费用率同比略有增长。2023Q1-Q3 毛利率同增3.93pct 至20.21%，其中单三季度毛利率环比上升2.43pct 至22.37%；期间费用率同增0.48pct 至9.14%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.27pct、-0.06pct、0.22pct、0.05pct 至3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%。

   　　经营性现金净流入增加，收/付现比均同比增加。Q1-Q3 公司经营性现金净流入9.35 亿元，同比增3.87 亿元，主要系销售规模及现金回款增加所致。收、付现比分别同增3.54pct、5.6pct 至78.55%、80.43%。

   　　盈利预测与估值

   　　考虑到公司国际化/电动化进展快于预期，上调公司2023-2025年归母净利润为17.43、19.05、21.72 亿元，同比增速分别为76.51%、9.27%、13.99%。杭叉集团对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，公司2023-2025 年业绩对应PE 分别为13.21、12.09、10.61 倍，维持 “增持”评级。

   　　风险提示

   　　锂电化趋势不及预期；国际化趋势不及预期