经纬恒润(688326)：研发加大影响短期利润 持续回购彰显信心 看好公司长期发展

　　事件：1 月30 日，公司发布2023 年业绩预告，2023 年公司预计实现归母净利润-1.85 到-2.22 亿元，同比降低179%-195%；扣非归母净利润-2.5 到-2.87亿元，同比降低309%-340%。

   　　持续加大研发投入，打造长期竞争力。公司2023 年业绩有所下滑，主要是研发投入持续加大，对利润产生一定影响。公司坚持“自主研发，创新驱动”战略，2023 年公司研发和技术人员增加一千余人，在智能驾驶、车身域控、新能源和动力、底盘域控、自研工具、L4 业务等方面积极布局，为长期发展保持持续的竞争力，全年研发费用较去年同期增长3.12 亿元，同比提升47.65%。我们认为，在汽车电动智能化加速发展背景下，行业技术更新迭代加快，公司紧跟行业发展趋势积极投入研发，短期虽然对业绩造成一定压力，但公司在产品前瞻性布局、技术创新储备等方面打造一定竞争优势，有望凭借多项业务的协同和技术复用性实现长期可持续发展。

   　　连续回购彰显信心，看好公司长期发展。今年以来，公司连续实施两次回购：

   　　1）根据公司《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》，2 月6 日，公司《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》获董事会通过，公司拟以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股票，用于维护公司价值及股东权益，回购价格不超过128 元/股，回购总金额0.5-1 亿元，回购期限为2 月6 日起的3 个月内。2）根据公司《关于以集中竞价交易方式回购股份比例达到1%暨回购进展的公告》，1 月8 日，公司《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》获董事会通过，拟以自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股票，未来将用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超过173 元/股，回购总金额1-2 亿元，回购期限为1 月8 日之后的12 个月内。截至1 月31 日，公司已回购公司股份累计121万股，占公司总股本的1%，最高成交价为94.51 元/股，最低成交价为68.85元/股，成交总金额为0.99 亿元。我们认为，连续回购表明了公司对未来发展的信心和对公司价值的高度认可，有助于维护广大投资者利益，增强投资者信心；此外，从经营层面来看，有助于充分调动核心团队积极性，提高公司凝聚力和竞争力，促进公司长期可持续发展。

   　　盈利预测与投资评级： 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为-2.01/1.07/2.51 亿元，当前股价对应2024-2025 年PE 分别为85/36 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：技术商业化落地不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。