骆驼股份(601311):靓丽业绩打破市场偏见
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  事件:公司发布三 季报,Q3 当季营收同比增长17%,归母净利润同比增长82%,业绩大超行业增长水平。

     1、OEM 市场超越市场增长。公司三季度OEM 市场放量增长,产品端启动电池、起停电池均放量增长,客户端传统大客户、新增客户均贡献成长。

     2、AM 市场增长持续高增。受益保有量的增长及存量车型车龄持续老化,公司后市场业务也处在高速增长中,公司深耕后市场渠道,形成强有力的渠道壁垒,未来增速将得到保障。

     3、产品结构持续变好。无论在OEM 还是AM 市场,传统启停电池容量不断增长,新型启停电池需求占比增长都使得公司产品结构持续变化,提升公司整体盈利能力。

     4、潜力产品开始展露头角。公司较早于行业内储备了48V 小型锂电产品,目前48V 系统正在行业高速普及,公司已占得先机,未来将持续贡献业绩增长。

     投资建议:我们预计公司2020 年、2021 年净利润6.8、9 亿元,目前公司股价对应2021 年静态估值11 倍,2020 年动态估值14 倍,是市场上难见的低估价值成长公司,零部件行业的下一个福耀玻璃,推荐重点关注。

     风险提示:乘用车行业恢复不及预期,新产品进展不及预期


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