中宠股份(002891):内拓有力、外购有方 长期成长值得期待 更多金钻指标免费QQ群:210919616

  事件1:公司发布公告,拟以3343.75 万新西兰元收购PFNZ 的70%的股权。

     事件2:公司发布业绩预告,预计2020 年度归母净利1.10 亿元~1.42 亿元,同比增长39.34%~79.15%。

     新西兰布局更进一步,打造高端市场增长引擎

     PFNZ 是新西兰最大的宠物罐头工厂,其客户包括ZIWI、K9 等诸多高端品牌,2020财年净利润约1000 万人民币。此次并购是2018 年收购Zeal 之后,公司在新西兰布局的进一步深入。过去两年,借助公司的渠道和营销优势,Zeal 品牌在国内快速增长,已经成为知名的高端品牌之一。目前Zeal 仍然以零食为主,借助PFNZ 良好的生产工艺以及新西兰优质的原材料,未来Zeal 的产品线将进一步丰富,打造高端的全品类品牌。同时,PFNZ 的产品在包括中国在内的多个国家及地区销售情况良好,也将进一步增厚公司业绩。

     收入持续高速增长,汇率波动等影响短期利润

     国内市场方面,公司持续加大投入力度,集中资源不断夯实公司品牌及渠道能力,我们预计全年国内收入约5.5 亿元,同比增长60%左右;海外市场方面,下游需求旺盛叠加产能持续释放,公司海外收入仍保持了高速增长,我们预计全年公司海外收入17 亿元以上,同比增长20%以上。利润方面,自20 年下半年以来人民币持续升值,预计对公司业绩造成一定影响,我们预计汇兑损益影响2000-3000 万净利润。

     我们认为汇率波动仅影响公司短期利润,而公司最大的看点仍然是国内市场的收入增长。

     国内市场实现“从0 到1”,长期成长值得期待自上市以来,公司持续加大对国内市场的投入力度,过去3 年国内收入复合增速50%以上。我们认为公司已经完成了国内市场“从0 到1”的阶段:1)产品方面,在保持湿粮和零食领域优势的同时,公司持续加大干粮市场的投入力度,我们预计20 年干粮增速约100%;2)品牌方面,以wanpy 和zeal 为核心,借助新媒体营销手段持续提升品牌力;3)渠道方面,公司实现全渠道布局,并重点发力线上渠道。

     我们看好公司通过持续的品类创新、精准的营销投入、完善的渠道布局逐步成长为行业龙头。我们预计未来国内收入增速仍将维持50%以上,同时随着收入体量的增加,今明两年有望迎来利润拐点。

     盈利预测与投资建议

     考虑到汇率的影响,我们调整公司盈利预测及目标价。预计2020-2022 年公司净利润1.31/1.96/2.85 亿元(前值1.45/1.96/2.85 亿元),同比66%/49%/46%,EPS 分别为0.67/1.00/1.45 元。基于分部估值法,给予公司2021 年目标市值120 亿元,对应目标价约61 元,维持“买入”评级。

     风险提示:业绩预告是初步测算结果,以年报披露数据为准;对外投资风险;市场竞争的风险;汇率波动的风险


选股票看什么指标最好 >股票指标网