长安汽车(000625)公司之自主品牌分析：开启第三次创业 自主品牌突破向上

　　战略转型：归零再出发，第三次创业，实现新的飞跃。公司开启第三次创业，战略目标：2025 年销售整车600 万辆，市占率15.7%，其中自主品牌350万辆，新能源汽车销售116 万辆。提出以创新为驱动力，将效率打造为公司核心竞争力，着力向智能出行科技公司转型。推出智能化“北斗天枢计划”

   　　与新能源“香格里拉计划”，将在未来投入1500 亿元，2022 年上市L4 级智能网联汽车，2025 年后实现自动驾驶平台量产及商业化运营；未来5 年内，计划将以方舟架构和CHN 架构为基础，推出26 款智能电动汽车。将与华为合作推出5 款智能电动车型。管理层实施股权激励计划，将使管理层利益与股东、市场利益保持一致。

   　　长安自主将实现品牌向上突破，盈利估值将双升。公司将形成长安乘用车、欧尚、凯程和中高端乘用车四大品牌的发展战略，蓝鲸NE 作为动力总成保障，智能驾驶领域保持国内领先。自主单车均价呈现逐年提升态势，2018 年单车均价7.72 万元提升至2020 年9.71 万元，2021 年突破10 万元。自主UNI 系列将实现品牌向上突破，直面合资品牌竞争。UNI-K 主要与合资品牌CR-V、奇骏、昂科威等竞争，在智能安全系统及智能辅助驾驶方面，均优于合资竞品。合资竞品月均销量在1 万辆以上，UNI-K 上市后4 月销售6608辆，后续有望抢占竞品市场份额。一季度自主销量已超长城、吉利，后续UNI系列其它车型、CS 系列等新品将使销量继续保持领先趋势。

   　　华为赋能，长安华为合作中高端智能汽车。媒体报道，长安与华为、宁德时代合作打造CHN 平台，将搭载华为HI 智能汽车解决方案中的CDC、ADC和部分智能化零部件。新品牌将会推出5 款车型，首款车型预计售价20-40万元。目前长安现有车型定位集中于20 万元以下，与长安现有车型不存在竞争关系，预计新品牌与长安现有车型能够实现市场互补，品牌继续向上。

   　　营销渠道变革：线上线下一体化，UNI 系列全新销售模式。打破传统4S 店模式，线上引流，线上模式做加法。UNI 系列打造“线下专属门店+线上专属APP”结合的直营模式，以UNI 星球地球站与长安引力APP 打通线上线下，组成完整UNI 星球生态圈，未来V 标车型销售渠道也会相应改革。

   　　财务预测与投资建议：预测2021-2023 年EPS0.85、0.99、1.14 元，可比公司21 年平均PB2.94 倍左右，给予公司21 年PB2.94 倍估值，21 年每股净资产10.76 元，目标价31.63 元，维持买入评级。

   　　风险提示：长安自主品牌、长安福特、长安马自达销量低于预期的风险、芯片供给低于预期、原材料涨价风险。