品茗股份(688109)事件点评：发布股票激励计划草案 高增长目标彰显信心

　　事件

   　　公司于2021 年6 月9 日晚发布《2021 年限制性股票激励计划（草案）》。

   　　点评：

    激励计划拟授予不超过105 万股限制性股票，覆盖113 名核心人才根据公告，本次激励拟向激励对象授予不超过105 万股限制性股票，占公司股本总额的1.93%（首次授予95.4 万股，预留9.6 万股），授予价格（含预留授予）为40.00 元/股。本激励计划首次授予的激励对象总人数为不超过113 人，占员工总数的10.55%，包括高管、核心技术人员等。本激励计划以营业收入为考核目标，考核年度为2021-2023 年。1）首次授予部分：

   　　以2020 年为基期，2021-2023 年营业收入增速分别不低于35%、80%、125%。2）预留部分：若在2021 年授予完成，则与首次授予部分一致；若在2022 年授予完成，则以2020 年为基期，2022-2023 年营业收入增速分别不低于80%、125%。

    设定三年营业收入31.04%高复合增速目标，彰显公司发展信心公司正处于快速成长时期，选取营业收入作为首次大范围股权激励的考核指标，彰显公司对经营能力和市场竞争力的十足信心。费用方面，假设2021年6 月底授予，首次授予部分预计摊销总费用为3362.95 万元，对2021-2024 年公司净利润的影响分别为1031.60、1503.41、649.88、178.06 万元。我们认为，虽然激励费用的摊销会对公司未来几年的净利润造成一定影响，但激励计划有望显著提升公司员工的凝聚力，增强团队稳定性和积极性，提升经营效率。

    施工信息化需求仍处于早期成长阶段，智慧工地市场增长空间广阔公司是国内最早进入施工信息化细分领域的企业之一，主要产品为建筑信息化软件和智慧工地产品。智慧工地市场仍处于快速发展阶段，现阶段的产品仅能覆盖施工现场的小部分需求，未来公司将研发生产新的产品去覆盖更多的客户需求，同时对现有产品进行迭代优化，以更低成本的方式覆盖现有客户需求。智慧工地业务的增长点：1）加强市场覆盖：目前公司产品覆盖范围较小，公司有望通过区域拓展和强化现有区域的覆盖率来推动业务增长；2）以更多新产品覆盖客户需求：公司持续加大研发投入，针对客户需求研发新产品，同时迭代优化现有产品。

    投资建议与盈利预测

   　　公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品，通过加大研发投入，持续开拓蓝海市场，成长空间较大。预测公司2021-2023 年营业收入为5.17、6.93、9.21 亿元，归母净利润为1.35、1.78、2.33 亿元，EPS 为2.47、3.27、4.29 元/股，PE 为29.41、22.23、16.97 倍。目前，计算机（申万）指数PE TTM 为53.5 倍，公司近期登陆科创板，PE 主要运行在35-50 倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR 为33.67%，维持公司2021 年50倍的目标PE，对应目标价为123.50 元。维持“买入”评级。

    风险提示

   　　新冠肺炎疫情反复；下游受房地产行业政策和景气度影响较大；销售区域集中；部分软件产品的研发依赖于Autodesk 提供的基础软件开发环境等。