药明康德(603259.)：板块高景气 CXO龙头加速成长

　　事件

   　　8 月3 日，公司发布公告：①聘任陈民章博士为联席首席执行官；②2021 年H股奖励信托计划草案；③2021 年股东利益一致性奖励计划草案。

   　　点评

   　　Wuxi Chemistry 平台进一步做大做强：为了进一步做大做强公司的一站式CDMO（ 药物发现阶段实验室化学+临床前CMC 药学研究+临床阶段CDMO+商业化阶段CMO），公司聘任陈民章博士为公司联席首席执行官，我们预计相关研究、开发、及生产制造化学服务平台将优势进一步凸显。

   　　两个综合激励计划进一步绑定核心骨干及核心管理人员，业务成长确定性提升：两个激励计划草案有利于进一步绑定公司广大的员工（包括管理层、中层管理人员、基层管理人员、科学骨干人员及其他技术人员），业务成长确定性进一步提升。

   　　综合平台优势逐渐显现，主营业务加速：我们预计公司①中国区实验室服务，特别是化学类服务，及TOX 等测试服务业务实现高速成长，DDSU 项目稳步推进；②CDMO 板块，公司前段CRO 流量入口价值凸显，follow themolecule 策略优势逐渐明显，同时还有部分中后期项目转入，实现高速成长；③临床板块业务逐渐改善、恢复，SMO、CDS 在手订单实现较大幅度增长（50%以上）；④美国区实验室，2021 年受到美国本土新冠疫情影响，ATU相关客户项目临床推进速度有所放缓，未来高成长可期。

   　　公司基本面持续向好，成长确定性强：受益于旺盛的海外医药创新服务需求（全球产业转移+产业升级）以及不断崛起的国内医药创新服务需求，国内CXO 产业整体保持高景气状态，药明康德作为综合性龙头公司，基本面持续向好，平台优势明显，未来成长确定性强。

   　　投资建议

   　　考虑到板块高景气及公司的龙头优势，我们小幅上调未来三年的收入复合增速至34%，2021/2022 年利润分别上调15%/13%，预计2021-2023 年公司的EPS 分别为1.77/2.20/2.78 元，对应PE 分别为93/76/60，维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。