福昕软件(688095)：产品加速升级 渠道战略持续推进力

　　本报告导读：

   　　公司2021年上半年收入增速回升，利润受费用支出影响有所下滑，随着产品持续升级和渠道战略的推进，未来将进一步拓大市场空间。

   　　投资要点：

   　　维持目标价364.10 元，维持“增持”评级。上半年业绩符合预期，维持盈利预测，预计公司2021-2023 年EPS 分别为3.23 元、4.48 元、5.94 元，维持目标价364.10 元，维持“增持”评级。

   　　公司收入增速回升，利润受费用支出影响有所下滑。2021 年上半年实现营业收入26169.89 万元，同比增长15.99%，剔除美元折算汇率下降的影响-6.7%后，同比增长22.69%。上半年归属于上市公司股东的净利润为4648.59 万元，同比下降24.85%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1251.17 万元，同比下降78.17%。两个利润指标均有所下降的主要原因是该时期内费用支出大幅增长。

   　　公司主营产品加速迭代，产品形态实现再升级；持续推出新产品，产品矩阵更丰富。主营产品福昕高级PDF 编辑器上半年实现业务收入22044.18 万元，同比增长18.29%，得益于产品不断升级带来的竞争优势。电子签名领域发布新产品Foxit sign，丰富产品矩阵和业务线，再次提升公司在业内的竞争力。

   　　销售策略持续转型，全面铺开渠道网络建设。公司正在通过价格调整、云化产品正式版本发布等方式，加速推进从永久授权向订阅的转变，推动业务从软件授权向SaaS 服务的转型。同时，公司持续大力开展渠道建设，在全球拓展优质代理商。2021 年上半年，公司通过代理商销售获得收入5903.61 万元，同比增长14.30%。

   　　风险提示：市场竞争加剧；新冠疫情影响。