海油工程(600583)2021年中报点评：业绩好于市场预期 预计下半年工作量继续增长

　　本报告导读：

   　　公司上半年降本增效取得成果，毛利率上升，业绩好于预期。预计下半年公司工作量进一步增长。

   　　投资要点：

   　　维持增持评级， 盈利预测及目标价。我们维持2021/2022/2023年EPS为0.18/0.33/0.47 元的判断，目标价为7.56 元。维持“增持”评级。

   　　公司上半年业绩好于市场预期。公司2021年上半年实现归母净利润4.0 亿元(2020 年同期亏损-2.4 亿元)。公司2021 年上半年毛利率12.6%好于2020年同期的3.4%。主要由于工作量增长营业收入增长的同时，公司通过优化项目资源调配，提高船舶利用率，加强项目进度和质量精细化管控等有效的降本提质增效工作。2021年上半年油气工程项目工作量持续增长，建造业务完成钢材加工量9.3万结构吨，较2020 年同比增长7%。安装等海上作业投入1.0万船天，同期增长34%。

   　　公司维持2021 年新签合同高于2020年的目标不变。公司上半年新签合同68.4 亿元，其中国内合同56.5 亿元，海外合同11.9亿元。主要新签项目为陆丰12-3油田开发项目和唐山LNG项目接收站第二阶段工程总包项目。我们预计2021年下半年合同签订节奏将加快，重点项目集中在下半年签订,主要为国内海上油气工程项目和LNG工程项目。

   　　我们预计下半年公司工作量进一步增长。预计下半年公司将进行27座导管架，28 座组块和37 座模块的陆地建造，其中新开工20座导管架和20 座组块建造，14 座导管架和11 座组块海上安装，以及150公里海底管线铺设作业和67公里海底电缆铺设作业，建造加工量可能超过18 万结构吨。

   　　风险提示：油气公司资本开支低于预期风险，汇兑损失风险。