长江电力(600900):来水偏枯但业绩平稳
更多金钻指标股票技术讨论QQ群:966329692 技术讨论QQ群:220302856 技术讨论QQ群:39652085 如群满可换一个

  2021 年8 月31 日,公司中报披露,公司营业收入199.01 亿元,同比下降0.06%,归属上市公司股东净利润79.03 亿元,同比上升8.6%,经营活动产生的净现金流95.44 亿元,同比下降20.91%。

     来水偏枯不改业绩稳定。上半年溪洛渡水库来水292.21 亿立方米,上年同期401.33 亿立方米,同比下降27.19%,三峡水库来水1390.75 亿立方米,上年同期1499.48 亿立方米,同比下降7.25%;2021 年上半年发电量713.32亿千瓦时,上年同期801.26 亿千瓦时,同比下降10.98%,发电量下降幅度小于来水下降幅度,公司水库调结能力较强。公司上半年净经营性现金流下降幅度大于发电量下降幅度,这主要是公司成本费用比较固定,发电量下降,公司成本费用占营业收入比提升,且公司部分市场电量需在年终结算,这一部分现金流回流会在年末。根据公司预测,未来9-12 月,长江流域降水预计正常,预计公司后续月份发电量与往年支持,我们在估值及盈利预测中仅对2021 年上半年整体发电量进行调整。

     投资收益占利润总额提升。2021 年上半年完成投资额70 亿元,积极参与上海、浙江电力交易中心增资扩股。实现投资收益38.10 亿元。自2018 年以来,公司投资收益占利润总额占比从22.5%增长到今年上半年的43.89%,我们认为随着公司对外投资的增长,未来投资收益在利润总额中的占比将不断提升,这将有效平滑由于来水波动带来的业绩波动。目前公司权益法核算的公司主要有上海电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、申能股份、黔源电力、三峡水利和金中公司,股权回报基本稳定在6~8%左右,我们据此调整估值及盈利预测水平。

     公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2021-2023 年净利润分别为246.98、263.57 和284.61 亿元,对应EPS 分别为1.09、1.16 和1.25 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为18.40、17.24 和15.97 倍。看好公司业绩保持稳定,乌东德及组注入带来的股东价值提升,维持“推荐”评级。

     风险提示:乌东德、白鹤滩机组资金成本大幅高于预期,电价大幅低于预期。


选股票看什么指标最好 >股票指标网