双环传动(002472)：三季报预告超预期 业绩持续兑现

　　投资要点：

   　　维持目标价27.0 元，维持增持评级。公司新能源项目持续爬坡，业绩表现超预期。维持公司2021-2023 年EPS 预测为0.38/0.60/0.74 元，同比增速482%/58%/24%，维持目标价27.0 元，对应2022 年45 倍PE。

   　　三季度业绩预告表现超预期。双环传动1-9 月预计实现归母净利润2.08 亿-2.28 亿，同比增长13.1 倍-14.5 倍，其中Q3 实现归母净利润7985 万元-9985 万元，同比增长489.5%-637.16%。

   　　新能源项目持续爬坡，凸显龙头地位。公司凭借多年来在高端齿轮领域的战略储备与深耕，占得了市场先机，有效推动行业集中度的提高，新能源驱动系统齿轮领域的市场份额超50%，并且随着大客户的放量有望进一步提升。Q3 新能源需求旺盛，叠加公司多个优质项目进入稳定批量，公司业绩实现连续高增，Q3 实现归母净利润7985 万元-9985 万元，同增489.5%-637.16%，环增6.2%-32.8%，超出市场预期。

   　　自主RV 减速器龙头，提供第二成长曲线。机器人RV减速器长期被海外厂商垄断，制约国产机器人大发展。公司凭借40 年高精密齿轮制造积累，破局RV 减速器国产化，已实现大规模批量。制造业转型升级趋势下，工业机器人下游需求将持续爆发，公司将享受并引领自主机器人行业，实现第二次成长。

   　　风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期