鼎通科技(688668)：专业连接器组件供应商 扩充产能打破桎梏

　　核心观点：

   　　鼎通科技：国内连接器组件专业供应商。公司拥有产品设计、精密制造的核心技术，主要产品为连接器组件、模具，核心客户包括安费诺、莫仕、泰科等连接器巨头，产品面向通讯、汽车两大细分领域。

   　　通讯、汽车连接器市场景气趋势延续，制造重心向中国转移。（1）通讯：云计算、5G 建设为通讯连接器带来量价齐升机遇；（2）汽车：汽车电动化从整车销量、单车用量、价值量三方面提振汽车连接器景气度。（3）行业格局：连接器制造业向国内迁移将给公司带来更大机遇。

   　　聚焦中高端铸造强壁垒，产能释放打开增长空间。公司技术实力强赋予自身更高的毛利率，同时服务海内外连接器龙头厂商，在扩品类、扩区域、扩客户方面存在份额提升机会。此外，公司IPO 募投项目扩产将打破产能桎梏。

   　　盈利预测与投资建议：鼎通科技作为国内高端连接器组件头部企业，受益于5G 以及新能源汽车对连接器需求的提升，凭借自身技术优势巩固客户壁垒，随着产能释放将打开公司成长空间。预计公司2021-2023年EPS 分别为1.30/1.92/2.64 元，最新收盘价对应PE 分别为30.7/20.8/15.2 倍。考虑可比公司估值，我们给予公司2021 年35XPE估值，对应合理价值为45.68 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

   　　风险提示：新品认证通过慢于预期；5G 建设推进或不及预期；新能源车渗透进度慢于预期；产能建设慢于预期。