上海建工(600170)：发力核电推进钍基熔盐堆商业化 布局BIPV等新基建

　　本报告导读：

   　　核电领域与上海应物所合作推进钍基熔盐堆商业化，探索开发零碳电源；区域基建龙头，发力BIPV 等新基建，加速推进科技创新/数字化，中报业绩超预期。

   　　投资要点：

   　　维持增持。维持预 测2021-23 年EPS 至0.42/0.46/0.50 元增速12/10/9%；考虑到公司核电、分布式光伏等业务未被充分认知，仅8 倍PE 显著低估，参考可比公司给予2021 年12 倍PE，上调目标价至5.03 元。

   　　大力进军核电，与上海应物所合作推进世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆技术研发。设立集团核能工程建设指挥部，加强与中科院上海应物所的合作，助力钍基熔盐堆商业化，探索开发零碳电源。熔盐堆是唯一使用液态核燃料的核反应堆，具有高温输出、常压工作、无水冷却、核废料少和本征防扩散等特点，是下一代核能“四代堆”的热门候选堆型，是国际公认唯一有可能实现钍燃料高效利用的堆型，中国是第一个尝试将这项技术商业化的国家。项目选址甘肃威武，或将在年内启动调试。

   　　发力BIPV 等新基建，加速推进科技创新/数字化转型。积极探索装配式建造、绿色环保建筑技术，加快核心技术迭代，保持行业竞争优势。投资上海成加西郊农产品交易中心屋顶分布式光伏电站二期项目于8 月6 日并网发电。项目安装容量约1MW，平均年发电量 109.2 万千瓦时，可节约358.37 吨标准燃煤，减排 892.26 吨二氧化碳。研制清水砖墙砌筑机器人，采用人工智能/物联网技术，应用于“中共一大”纪念馆砖墙施工。

   　　区域基建龙头，转型全周期服务商中报业绩超预期。1)ENR“全球最大250家承包商”排名第8 位，全球第六大/全国第三大商品混凝土生产商；2)发展六大新业务，包括城市更新/生态环保/水利水务/工业化建造/建筑服务/新基建；3)持有东方证券1.3 亿股，期末公允价值13.3 亿元；4)子公司持有扎拉矿业金矿60%股权，上半年贡献营收2.9 亿元；5） 2021H1 新签合同2118 亿元（+27%），营收1,352 亿元（+30%）超预期。

   　　风险提示：宏观经济政策紧缩、项目推进不及预期