艾为电子(688798):激励计划落地 加速前行可期
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  报告导读

     公司发布股权激励计划草案,拟授予限制性股票数量约550 万股(占总股本3.31%),其中首次授予440 万股(占总股本2.65%),预留110 万股(占总股本0.66%)。首次授予的限制性股票的授予价格为109 元/股,限售期为12/24/36/48 个月,对应解除限售比例为20%/20%/30%/30%。

     2021-2024 年预计摊销费用为0.27/1.49/0.77/0.42 亿元。

     投资要点

     股权激励“雨露均沾”,保持公司人才吸引力从覆盖范围来看,本激励计划首次授予的激励对象总人数为898 人,约占公司员工总数942 人的95.33%。包含核心技术及业务骨干。公司本次股权激励计划覆盖范围广泛,并提高公司对外部人才的吸引力;能充分调动公司核心骨干积极性,将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起,利于公司中长期发展。

     业绩增长目标明确,彰显公司发展信心

     本次激励计划分2021-2024 四期执行,行权条件为公司2021-2024 年的营业收入分别不低于22 亿、30 亿、40 亿和55 亿元;2021-2024 年的净利润分别不低于2 亿、2.8 亿、3.9 亿和5.5 亿元;以2020 年净利润为基数,公司2021-2024年净利润CAGR 达+52%。公司将50%的业绩增速作为考核目标,彰显了公司对未来的发展信心。

     平台化发展,“声光电射手”五大产品线并行公司从手机音频功放芯片及电源管理芯片出发,凭借多年积累的模拟IC 设计经验进行品类扩张,陆续拓展开发手机射频前端芯片及马达驱动芯片等产品,深度绑定优质上游代工厂及下游客户,向平台化公司发展。随着国产替代需求增加,公司有望凭借客户及产能优势,覆盖更多品类产品,公司盈利能力有望继续保持增长。

     盈利预测与估值

     公司品类矩阵的持续扩张与升级将为公司长期成长带来强劲驱动力。同时公司深度绑定上游优质代工厂与客户,将深度受益国产替代黄金机遇。稳健预计公司未来三年营收分别为23.5、37.3、53.3 亿元,同比增长63.7%/58.7%/42.8%;实现归母净利润2.5/ 4.6/ 6.3 亿元,同比增长145.8%、82.2%、38.2%。给予公司2022 年95X 估值,对应市值437 亿市值。

     风险提示

     客户集中风险;新产品研发进度不及预期;新产品导入不及预期。


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