瑞华泰(688323):PI膜龙头有望迎来突破 更多金钻指标免费QQ群:423987308

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     11 月26 日,公司在投资者问答区回复公司CPI 产线目前正在安装中,争取年底具备调试条件;10 月28 日,公司发布2021 年三季报,前三季度公司公司实现营业收入约8247 万元,同比下降50.6%。实现归属于上市公司股东的净利润约1252 万元,同比下降52.24%。

     投资要点:

     CPI 有望实现突破,国产替代进程加速

     公司于2018 年成功生产出CPI 薄膜,该等产品的光学性能和力学性能优异,可折叠次数超过20 万次,关键性能通过国内终端品牌厂商的评测,现已实现样品销售。随着50 吨CPI 专用生产线建设完成后,可实现CPI 薄膜产品在折叠屏手机等柔性显示电子产品领域的应用,目前CPI 全球仅有韩国KOLON、日本住友化学等极少数几家日韩企业具备供应能力,国内尚无企业具备柔性显示用CPI 薄膜的量产能力,公司有望填补该领域的国内空白。

     前三季度稳步增长,各业务板块齐发力

     2021 年三季度公司实现营收2.41 亿元,同比下降14.55%;归母净利润4431.5 万元,同比下降3.76%,主要受20Q3 销售生产线取得收入7692 万元带来的高基数影响。21 年前三季度实现扣非净利润4102.48 万元,同比上升17.37%;其中2021 年Q3,公司单季度主营收入8247.49 万元,环比提升5.23%;单季度归母净利润1251.57万元,环比-16.13%。根据公司半年报,H1 公司热控PI 膜实现营收0.91 亿元,同比+29.84%;电子PI 膜实现营收0.46 亿元,同比+62.51%;电工PI 膜实现营收0.20 亿元,同比+31.36%,公司各业务板保持增长。

     嘉兴项目持续推进,成长速度提升

     公司目前已有PI 膜产能720 吨,拟新建1,600 吨聚酰亚胺薄膜产能,项目主要产品包括热控PI 薄膜、电子PI 薄膜、电工PI 薄膜、特种功能PI 薄膜等系列产品,根据公司2021 年半年报,截至2021H1,公司嘉兴工厂厂房建设进度已达75.05%,公司计划嘉兴基地在2022 年下半年具备投料试产条件。公司嘉兴基地有望快速实现公司产能放大,提升公司成长速度。

     盈利预测和投资评级:公司作为高端材料PI 薄膜龙头。预计公司2021-2023 年归母净利润分别0.66、1.00、1.51 亿元,对应PE 分别为64、42、28 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

     风险提示:募投项目实施后新增产能难以消化的风险;客户结构变动风险;技术创新和产品开发落后于市场需求的风险;原材料采购价格波动风险;项目建设进度不及预期。


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