高德红外(002414)：从0到1 民营军工企业签署总装首次批采订单

　　事件：2021 年12 月30 日，公司公告与客户签订的某型号完整装备系统及型号配套产品订货合同，合同金额为3782.52 万元人民币。

   　　点评：

   　　国内唯一具备总装资质的民营企业，实现产品订单0 到1 突破。2020 年12月底公司获得了行业主管部门颁发的装备总体资质证书，具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力，真正实现了从配套单位向总体单位的跨越，实现了质的突破。在成功中标国内某型号完整装备系统后，公司按照机关要求完成定型流程。本次签署的合同为该型号完整装备系统产品在国内的首次批量采购订单，标志着该项目正式进入国内型号产品批量采购阶段，未来将为公司在完整装备系统总体领域贡献新的收入及利润增长。公司按期积极备货生产，以保证该型号完整装备系统产品的如期交付。

   　　型号产品在手订单饱满，产能提升保障批量供货能力。近年来公司各型号产品订单保持快速增长的态势。 2021 年12 月15 日公司公告签署某型号产品订货合同，合同金额为14.51 亿元人民币，占公司2020 年经审计营业收入的43.53%。2021 年初至今，公司已公告签署各型号重要订单合同累计超27亿，较上年增长35.37%，展现出公司红外行业技术实力和显著的竞争优势。

   　　产能方面，公司非公开发行项目进展顺利，大部分设备已调试完毕，投产后产能至少为原产能的5 倍；汉丹新火工区一期项目已顺利投产，二期项目稳步推进，为公司完整装备系统总体的批量生产提供有力保障。

   　　有望受益于军工板块高景气，进一步提高型号产品市占率。红外技术在国防领域发挥重要作用，与国际市场相比，在国家积极推进军队信息化和装备现代化建设的大背景下，红外热成像系统在我国国防领域的应用处于快速提升阶段。公司持续投入研发多类型高科技型号类产品，并积极参与型号产品竞标，竞标项目中标率高，我们认为，十四五期间公司有望受益于行业高景气，进一步提升公司产品在众多型号领域的市场占有率。

   　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023 年EPS 为0.54/ 0.69/ 0.89元/股，采用PE 估值法给予公司2021 年45-50 倍PE，对应合理价值区间为24.50-27.23 元，给予“优于大市”评级。

   　　风险提示。军品订单的波动性；民品领域拓展不及预期。