意华股份(002897)点评报告：拟定增扩张光伏支架业务

报告导读

    拟定增不超过10.77 亿扩张光伏支架业务，预期有效增厚未来业绩；国内整机市场拓展顺利，已接到50 兆瓦订单；维持“买入”评级。

    投资要点

    拟定增不超过10.77 亿扩张光伏支架业务

    公司公告拟定增募资不超10.77 亿用于天津光伏支架核心部件生产基地建设项目（总投资4.52 亿）、乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目（总投资3.32 亿）、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目（总投资0.69 亿）、补充流动资金（3 亿）。

    其中：天津生产基地项目（建设期2 年）将提升TTU 制管线及檩条的生产能力，属于现有产品的产能扩张；乐清生产基地项目（建设期2 年）一方面是对公司冲压件RAIL、机器人焊接件BHA 等现有产品的产能扩张，同时还将实现光伏跟踪支架控制器的量产，丰富产品结构，提升竞争力；补充流动资金项目将有效缓解公司资金压力，推进业务规模扩张，同时助力稳健经营。

    当前公司光伏支架业务处于高速发展通道，定增将有效扩充光伏支架业务产能，进一步提升竞争力，预期将显著增厚未来业绩。目前公司是NT（全球光伏支架份额第一）重要供应商，GCS、FTC 等上量迅速，且已积极开拓SOLTEC、PVH 等新客户，未来海外收入预期乐观；收购天津晟维发力国内整机市场，已接到50 兆瓦订单并陆续交货，国内双碳趋势下光伏产业发展预期乐观，有望为公司打开新的增量市场。

    光伏支架、汽车连接器双轮驱动未来高增

    光伏支架业务是公司当前主要增长驱动点，2021 年5 月公司已完成与客户的议价，一方面体现了公司的竞争实力，同时也保障了后续光伏支架业务的利润率。

    汽车电动化/智能化打开汽车高压、高速连接器巨大空间，公司子公司苏州远野已为华为定制开发ADAS、MDC、5G T-BOX 等多系列连接器，客户涵盖华为、APTIV、比亚迪、吉利等，2021H1 收入同比增110%，有望步入快速成长通道。

    盈利预测及估值

    预计公司2021-2023 年收入增速33%、22%、23%，归母净利润增速2%、72%、34%；PE 为43 倍、25 倍、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动带来的影响超预期；疫情反复对公司业务影响超预期；海外贸易政策对光伏支架业务影响超预期等。