北方华创(002371)业绩预告点评：高速增长趋势不变 继续看好公司未来长期发展

投资要点

    公司发布2021 年业绩预告，营业收入84.78-109.01 亿元，同比增加40-80%，归母净利润9.40-12.08 亿元，同比增长75-125%，扣非后6.90-8.87 亿元，同比增长250-350%，收入及归母净利润均超预期。

    收入端中值为96.9 亿元，同比增长60%，单看四季度，收入端中值35.2亿元，同比增长58.4%，继续维持高速增长，主要是公司半导体设备、光伏设备及电子元器件等业务受下游景气度需求高速增长，叠加公司产品能力拓展推动渗透率持续提升所致。

    归母净利润中值为10.74 亿元，单看四季度为4.16 亿元，扣非后中值为7.88 亿元，单看四季度为2.63 亿元，考虑到公司四季度需要计提股权激励费用预计3.5 亿元左右，如果加回去，以中值作为参考，单四季度的归母净利润有望超过7.5 亿元，扣非后也预计将超过6 亿元，净利率有望超过20%，扣非后也将超过15%，我们认为主要是公司高毛利率的半导体设备及电子元器件等产品的收入占比进一步提升所致。

    展望未来，公司下游晶圆厂、光伏硅片及电池硅片厂以及电子元器件等下游客户需求持续快速增长，且公司产品能力边界不断提升，份额将进一步提升，将推动公司订单持续快速增长，我们坚定看好公司持续增长性，建议投资者重点关注。

    盈利预测及投资建议：根据公司最新经营情况，我们上调公司盈利预测，将2021-2023 年收入预测上调为96.60 亿/145.20 亿/200.70 亿元，归母净利润预测上调为9.95 亿/16.22 亿/20.37 亿元，对应2022/1/14 收盘价PE分别为152.5 倍、93.6 倍、74.5 倍，PS 分别为15.7 倍、10.5 倍、7.6 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游晶圆厂/存储厂扩产不及预期；公司新产品研发生产不及预期；半导体设备国产化进程不及预期。