力芯微(688601)：全年业绩高增长 积极优化升级产品线

分析判断：

    全年业绩强劲增长，积极开拓新产品市场

    按照公告数值测算，Q4 单季度实现归属上市公司股东净利润0.45 亿元，同比增长275%，环比下滑16.67%。Q4 单季度实现扣非后净利润0.36 亿元，同比增长361.54%，环比下滑26.53%。全年业绩高增长主要是因为电源管理芯片行业下游需求旺盛，公司在提升原有领域及客户份额的同时，导入新产品，并积极开拓新市场、新客户，实现销售规模和经济效益的较好增长。同时在面对产能短缺问题时，公司与上游供应商紧密合作，快速转产扩产，为不断增长的市场需求提供良好的保障。基于在手机、可穿戴设备等应用领域的优势地位，公司成为消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。产品已经成功销往海尔、小天鹅、海信等家电品牌企业及电动车仪表盘品牌市场。

    持续加大研发投入，优化产品结构

    公司围绕市场和客户需求， 不断扩充研发队伍，持续加大研发力度，积极推动产品线的完善与升级，增加产品类别，优化产品结构。 2021 年前三季度研发费用为 4482.1 万元，同比增长64.96%，占公司营业收入的 7.80%,同比增加1.22 个百分点。围绕电源管理芯片低噪声、高效能、微型化及集成化等发展趋势，公司形成了核心技术和功能模块 IP，成为覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台。在与TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名 IC 设计公司的部分产品竞争时，部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌的同类产品。

    2021 年12 月29 日，公司以90.63 元/股的授予价格向129 名激励对象授予53.22 万股限制性股票，占公司股本总额的0.83%，此次股权激励覆盖49.62%的员工。此次激励对象均为核心技术及骨干人员，有助于公司吸引和留存优质人才，增强技术研发。

    投资建议

    考虑公司产品结构优化和毛利率改善的原因，我们上调公司2021-2023 年营收7.74 亿元、10.43 亿元、13.36 亿元的预测 至7.82 亿元、10.55 亿元、13.77 亿元，上调2021-203 年EPS2.42 元、3.48 元、4.19 元的预测至2.52 元、3.63 元、4.68元，对应2022 年1 月21 日167.88 元/股收盘价，PE 分别为61.6/42.8/33.2 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    产品受到下游消费电子影响的风险、市场竞争加剧的风险、研发失败的风险。