恒生电子(600570)：增长如常 彰显金科龙头地位

1 月26 日，公司发布2021 年业绩预告，实现营收54.7 亿（+31.1%）、净利润14.7 亿（+11.2%）、扣非净利润9.5 亿（+29.3%）。在较高基数和疫情之下，全年业绩仍然高速增长，公司质地优势显著。维持买入评级。

    支撑评级的要点

    年报预告发布，业绩持续增长。预计2021 年实现营收54.7 亿（+31.1%）、净利润14.7 亿（+11.2%）、扣非净利润9.5 亿（+29.3%）。推算第四季度营收23.7 亿（+28.4%）、净利润7.9 亿（-11.8%）、扣非净利润（+43.2%）。

    得益于金融创新政策等影响，主营业务收入增长。同时，为满足金融行业数字化升级转型需求，在战略投入下人员成本费用增速较快。

    新版核心产品有望快速放量，开启新采购周期。据官方公众号，2021 年12 月20 日，新一代资管系统O45 在华宝基金正式上线，是O45 在基金行业首次上线，标志着资管行业数字化转型重大突破。O45 支持全产品，全业务，集境内外资产的指令、交易、风控、清算为一体。此外，新一代估值系统6.0 于2021 年12 月在平安证券上线，其他核心产品如UF3.0，新一代TA 等均在陆续落地。此类产品后续放量将带动业绩更快增长。

    收购Summit 业务，完善资金业务体系。2021 年11 月26 日，公司公告控股子公司云赢网络以6500 万美元（约合人民币4.2 亿）收购Finastra 旗下银行资金管理系统Summit。此次交易对完善恒生资金管理系统产品线，实现国际化战略有着重要意义。可以快速切入大中型银行资金管理业务领域，并与已覆盖中小型银行的Opics 进行系统整合，形成协同效应。

    估值

    调整2021~2023 年净利润预测为14.7 亿、18.9 亿和23.1 亿，EPS 为1.01 元、1.29 元和1.58 元（假设非经常性损益基本不变、业务增速持续，上修4~13%），对应PE 为59X、46X 和38X。对应2022 年估值已经处于公司估值区间底部，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    金融市场景气度波动；人员费用高企。