立昂微(605358)公司信息更新报告：拟并购扩张大硅片产能 进一步巩固龙头地位

拟并购扩张大硅片产能，进一步巩固龙头地位，维持“买入”评级2022 年2 月7 日公司发布公告，拟收购拓中股份旗下的国晶半导体，收购完成后公司拟取得国晶半导体58.69%股权，嘉兴康晶持有41.31%股权。国晶半导体主要业务为研发、生产、销售集成电路12 寸轻掺杂抛光硅片，规划通过两期建成年产能480 万片，目前已经完成全部基础设施建设，于2022 年1 月9 日通线，为国内首条全自动12 英寸半导体硅片生产线，正处于客户导入和产品验证阶段。

    若本次重组顺利，一方面将扩大公司现有12 英寸硅片的生产规模；另一方面，国晶半导体拥有世界一流厂房，设备及技术团队，成立了晶体生长实验室、物理、化学以及应用实验室，技术上将和公司形成优势互补；同时，在目前硅片行业高度景气，硅片相关生产设备交期延长，硅片厂商产能供不应求背景下，并购成熟生产线有利于公司快速提升产能，在国产替代背景下提前卡位。我们上调盈利预测，2021-2023 年归母净利润预计为6.15（+0.66）/9.16（+0.55）/12.27（+1.09）亿元，EPS 预计为1.34（-0.03）/2.00（-0.15）/2.68（-0.11）元，当前股价对应PE为89.4/60.0/44.8 倍，维持“买入”评级。

    下游高度景气，预计硅片2022 年将持续供不应求据SEMI 数据，2020 年至2024 年全球预计将新增30 余家12 寸晶圆厂，随着从2022 年中开始，晶圆厂新增产能逐步进入释放期，硅片需求将大幅提高。据SEMI数据，预计2021 年全球硅片出货面积140 亿平方英寸，同比增加13.9%，预计2022~2024 年出货量增幅分别达6.4%、4.6%、2.9%。2021 年3 月全球第一大硅片厂商信越化学在官网发布公告，2021 年4 月起所有硅产品价格提高10%～20%，同月全球第三大硅片厂商胜高表示，现阶段硅片订单量超产能，自身、客户端已无库存。2021 年2 月9 日胜高财报指出，预估半导体硅片供不应求将持续至2022 年。我们认为硅片行业2022 年将持续供不应求，叠加国产替代需求紧迫，国内硅片厂商将迎来较大发展机遇。

    风险提示：下游景气度不及预期、产品验证不及预期、行业竞争加剧。