金地集团(600383)1月销售数据点评：受高基数影响销售同比下滑 拿地谨慎

投资要点

    事件：

    2 月9 日，公司发布1 月经营数据。2022 年1 月，公司实现签约面积55.9 万平方米，同比-44.9%；实现签约金额149.6 亿元，同比-38.4%。

    点评：

    1 月销售受高基数影响同比下滑。2022 年1 月，公司实现销售面积55.9 万方，同比下降44.9%；实现销售金额149.6 亿元，同比下降38.4%，销售均价为26762 元/平方米，同比上升11.8%。1 月销售金额及面积同比大幅下滑受2021 年同期高基数效应及市场整体热度下滑影响，1 月销售金额同比2018、2019 年分别+84.5%、+40.7%；销售面积分别+18.7%、20.7%（2020 年同期有疫情及春节假期暂不可比）。

    1 月无新增地块，拿地谨慎。2022 年1 月公司未披露新增拿地，拿地谨慎一方面受供地节奏影响，新一轮集中供地尚未开启，另一方面也受房地产市场整体降温影响，房企拿地积极性较弱。公司过往拿地力度较高，2021 年新增拿地建面864.7 万方，拿地金额616.7 亿元，估算拿地力度33%；2017-2020 年公司拿地力度均大于50%。

    融资优势明显，财务结构稳健，将受益于地产行业格局改善。1）融资渠道畅通，成本较低。2022 年1 月，公司成功发行7.89 亿ABS，票面利率4.24%，2021 年共计发行债券172 亿元，平均融资成本为3.87%。2）三道红线达标。截至2021 年上半年，公司扣除预售账款资产负债率为69.4%，净负债率为69.6%，现金短债比1.5。

    投资建议：金地集团拿地把握指标原则，利润率有一定保障。公司融资优势明显，受益供给侧改革。物业内在价值丰厚。我们维持公司盈利预测，预计2021 年、2022 年EPS 分别为2.56 元和2.69 元，按照2 月8 日收盘价计算，对应PE 分别为5.1 倍和4.9 倍。

    风险提示：房地产调控超预期，大幅度收紧按揭等居民杠杆。