广汽集团(601238)：3月销量点评：公司销量强势突围 表现靓丽

　　事件：广汽集 团3 月汽车销量为227,471辆，同比增长30.66%，本年累计销量为608,167 辆，同比增长22.48%。主要业务单元广汽丰田、广汽本田、埃安、传祺均表现出色。

   　　1、 广丰广本销量大幅提升，新车周期强劲。 广本3 月销量76833 台，同比上涨21.46%；广丰3 月销售97006 台，同比大幅上涨41%。

   　　其中凯美瑞销量2.72 万台，在油价高涨压力下创新高，可见消费者认对其认可；雅阁、雷凌系列销量均超2 万台，热销态势强劲。

   　　缤智、威兰达、皓影等系列车型销量均超过万台。去年我们已经强调广丰广本销量将迎来拐点，叠加在中国迎来的一轮产品周期，双田销量将会持续超越行业整体，成为燃油车内卷时代的最大赢家之一。今年如期兑现。

   　　2、埃安同比劲增189.7%。广汽埃安新能源3 月销量20317 台，较去年同期上涨189.70%，创造销量新高记录，在众多新造车品牌中率先跨过月销2 万辆门槛。品牌自去年AION Y, AION S PLUS 等车型上市后，逐渐由to B 转向为to C 市场，合理的价位，新颖的设计语言深受消费者认可。公司积极转型，引入战略投资者，员工持股绑定高端人才，各方面改革积极实施，在新能源道路上成为一匹黑马，品牌认可度和知名度已大幅提升，构筑“品牌”

   　　护城河。

   　　3、 传祺月销3 万，1-3 月累计实现9w 台销量。广汽传祺3 月销量3w台，同比+15%；1-3 月累计销量9w 台，同比+21.8%。新车影豹，改款GS8, 高附加值MPV 车型，均有望在今年持续发力，而GS4三月筑底回升实现1.2w 台销售，在多点疫情爆发中表现超预期。

   　　投资建议：2022 第一季度市场遭遇了较大冲击，多点疫情爆发、地缘冲突导致油价、原材料价格大幅上涨，均对产业形成了一定冲击。但是公司在复杂环境中实现销量大幅提升，不断超预期。随着公司新产能释放，销量有望持续向上，我们预计公司2022/2023 年归母净利润分别为110 亿元/135 亿元 ，对应2022 年PE 10 倍左右，给予“买入”评级。

   　　风险提示：乘用车行业销量不及预期，原材料价格持续恶化，疫情影响。