深度*公司*中国巨石(600176)：2022H1归母净利高增长 持续关注行业供需

公司于7 月11 日发布2022 年半年度业绩预增公告，预计2022 年上半年归母净利润同比增长55-65%，扣非归母净利润同比增长10-20%。

    支撑评级的要点

    公司2022H1 归母净利润同比高增长：公司22H1 归母净利润为40.3-42.9亿元，同比增长55-65%；扣非归母净利润27.6-30.1 亿元，同比增长10-20%。

    经测算，报告期内公司非经常性损益为10.1-15.2 亿元，主要为公司继续出售闲置铑粉所得收益。

    从单独二季度营收情况来看，利润同比增幅有所下降，但仍保持高速增长：经测算，2022Q2 归母净利润同比增幅在40-60%之间。由于21 年Q2基数相比Q1 增幅较大，2022Q2 同比增速相比Q1 的73%有所放缓，但仍处于高速增长。扣非净利润方面，2022Q2 环比2022Q1 和同比2021Q2 变化不大，主营业务经营情况稳定。

    国内二季度受疫情影响较为明显，而出口持续旺盛，形成一定弥补：长三角地区是玻纤的重要市场，今年二季度上海疫情爆发，对玻纤需求造成较为明显的影响。二季度，玻纤出口延续一季度高景气，需求持续旺盛，据卓创资讯，4、5 月我国玻纤及制品出口量同比去年分别上升34.2%、40.0%，对国内销售形成一定弥补。

    粗纱价格小幅调整，细纱价格触底企稳，持续关注供需边际变化：据卓创资讯，截止7月8日，粗纱主流产品2400tex缠绕直接纱价格为5,600-6,000元/吨，环比基本持平，同比小幅下调1.7%；细纱价格于5 月中旬开始触底反弹，目前价格9,600-9,800 元/吨，环比上涨1.6%。供给端，据卓创资讯，今年二季度国内有5 条产线点火，新增产能爬坡存一定压力；需求端，我们预计下半年稳增长发力会提振建筑、汽车、风电领域玻纤需求。

    估值

    公司主营业务业绩符合我们预期，我们小幅调整原有盈利预测。预计2022-2024 年公司收入为203.3、230.8、250.8 亿元；归母净利分别为66.9、72.7、76.9 亿元；EPS 分别为1.67、1.82、1.92 元。维持公司买入评级。

    评级面临的主要风险

    玻纤产能超预期投放，原材料成本上升，国内疫情反复，玻纤需求下滑。