深度*公司*-科大讯飞(002230)：智慧教育业务规模化增长 细分领域超预期

　　公司发布2022 年半年报，上半年实现营收 80.2 亿元（+27.0%），归母净利2.8 亿元（-33.6%），扣非净利2.8 亿元（+33.2%）。公司核心智慧教育业务实现规模化增长，运营商、医疗等细分业务增长超预期。维持买入评级。

   　　支撑评级的要点

   　　Q2 维持增长态势，增速相比Q1 略有放缓。公司Q2 实现营收45.2 亿元（+18.3%），归母净利1.7 亿元（-40.1%），扣非净利1.3 亿元（+28.6%），相比Q1 增速有所放缓。主要由于华东地区业绩增速及毛利率显著低于整体，上海疫情对Q2 影响预计较为明显。公司H1 归母净利有所下滑，主要是由于持股的三人行、寒武纪等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益较上年同期减少 2.7 亿所致，扣非后公司净利同比增长33.2%。

   　　智慧教育规模化落地。报告期内，公司教育产品和服务实现营收 22.1 亿元（+ 27.4%），占营收比重达27.5%。教育业务的规模化落地带动整体收入实现高速增长。上半年，公司智慧教育解决方案在安徽芜湖、绵阳涪城、贵阳观山湖等 5 个市、区/县落地并快速形成常态化应用；智能阅卷技术累计在14 个省市高考中实现正式交付应用。

   　　运营商、医疗等细分领域超预期。公司上半年运营商业务实现营收10.9亿元（+56.2%），医疗业务营收 1.4 亿元（+ 40.2%），数字政府实现收入4.4 亿元（+ 66.0%），智慧金融业务收入0.7 亿元（+43.7%），信息工程业务14.4 亿元（47.9%）。公司重点行业业绩超预期。随着下半年疫情的的逐步恢复，教育、政府、金融等细分领域有望继续保持高增长态势。

   　　估值

   　　预计2022-2024 年净利润为20.3、27.5 和35.2 亿元，EPS 为0.87、1.19 和1.51 元，对应PE 分别为45X、33X 和26X。公司核心教育业务高速增长，运营商、医疗等细分业务业绩超预期，维持买入评级。

   　　评级面临的主要风险

   　　应用落地风险；疫情影响业务开拓；技术研发不及预期。